核心觀點(diǎn) Ralph Lauren FY24Q2中國市場同比增長20%+，基本維持全年預(yù)期：美國時(shí)尚奢侈品集團(tuán)Ralph Lauren公布2024財(cái)年二季度業(yè)績：公司FY24Q2（即23Q3）凈收入16.33億美元，固定匯率下同比增長2%，毛利率同比提升0.7pct至65.5%，得益于所有地區(qū)的平均單位零售額(Average unit retail)增長、運(yùn)費(fèi)降低以及有利的渠道和地域組合變化，這些因素充分抵消了原材料成本帶來的持續(xù)壓力，凈利潤同比下滑32.5%至1.47億美元，調(diào)整后每股攤薄收益2.197美元。集團(tuán)基本維持了此前公布的2024財(cái)年全年凈收入在固定匯率下同比增長低個(gè)位數(shù)的預(yù)期，但出于對批發(fā)業(yè)務(wù)持更謹(jǐn)慎的態(tài)度，預(yù)計(jì)增幅在1%~2%，全財(cái)年毛利率預(yù)期提升120~170個(gè)基點(diǎn)。分地區(qū)看，1）北美地區(qū)：可比門店銷售額同比增長4%，其中電商銷售額和實(shí)體門店銷售額均同比增長4%；批發(fā)渠道收入同比下跌7%，受累于集團(tuán)謹(jǐn)慎管理出貨量（sell-in），以適應(yīng)該渠道需求疲軟。2）歐洲地區(qū)：公司將批發(fā)渠道發(fā)貨時(shí)間提前到FY24Q1以最大化全價(jià)銷售，該舉措帶來的積極影響抵消了去年疫情后的批發(fā)優(yōu)惠政策導(dǎo)致的大約5%的負(fù)面影響；報(bào)告期內(nèi)歐洲可比門店銷售額同比增長6%，其中實(shí)體門店/電商渠道銷售額分別同比增長5%/14%，批發(fā)渠道收入較去年同期持平，按不變匯率計(jì)下跌7%。3）亞洲地區(qū)：可比門店銷售額同比增長8%，其中實(shí)體門店/電商渠道銷售額分別同比增長7%/19%；中國市場業(yè)務(wù)穩(wěn)步復(fù)蘇，F(xiàn)Y24Q2銷售額同比增長超20%。 Tod’s集團(tuán)23M9銷售額同比增長14.3%，中國市場領(lǐng)漲：意大利奢侈品集團(tuán)Tod’s公布2023年前三季度業(yè)績，不考慮匯率和貨幣影響，集團(tuán)收入同比增長16.5%至8.44億歐元，所有品牌銷售額均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長；大中華區(qū)繼續(xù)在所有市場中引領(lǐng)增長，前9個(gè)月銷售額同比增長25%，較2021年同期實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。分渠道看，零售（直營店+電商）和第三方渠道分別實(shí)現(xiàn)17.7%和13.1%的同比增長，盡管去年同期比較基數(shù)高，零售渠道銷售額依然保持兩位數(shù)增長，截至2023年9月30日，集團(tuán)在全球共開設(shè)了344家直營店和94家特許經(jīng)營店，較去年同期凈增17和9家。 10月天貓各奢侈品品牌銷售額普遍下滑：我們追蹤了17個(gè)奢侈品品牌（覆蓋時(shí)裝皮具、珠寶腕表和奢侈品電商）的天貓官方旗艦店的月度銷售數(shù)據(jù)（不包含美妝香化產(chǎn)品），10月這些品牌銷售額/銷量合計(jì)較去年同期同比下滑24%/35%，均價(jià)同比增長16%。分品牌看，大部分品牌同比下滑，除Balenciaga、Valentino、Berluti、Versace、Van Cleef Arpels、Yves Saint Laurent分別同比增長100%、90%、27%、22%、12%、2%外，Gucci、Prada、Net-APorter、Burberry、LANVIN、Zegna、Bottega Veneta、Cartier、Chloe、BrunelloCucinelli、Farfetch分別同比-2%、-4%、-5%、-16%、-27%、-29%、-36%、-59%、-68%、-73%、-89%。 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；奢侈品品牌聲譽(yù)受損；行業(yè)競爭加劇。
