>> 財通證券-建材行業(yè)策略周報：頭部地產(chǎn)得支持，產(chǎn)業(yè)鏈信心修復(fù)正當時-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
畢春暉 |
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消費建材：地產(chǎn)出清或已初見格局，產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)正當時。萬科納入深圳國資統(tǒng)計報表范圍，地產(chǎn)景氣度有望進一步修復(fù)，11月6日萬科與境內(nèi)外金融機構(gòu)舉行Q3業(yè)績說明會，其中深圳市國資委表示萬科是深圳國資體系重要成員，深圳國資將萬科納入統(tǒng)計報表范圍，并且如有需要或遭遇極端情況，深圳市國資委有充分信心、足夠的資金資源和工具通過市場化、法治化手段幫助萬科積極應(yīng)對。深圳國資委的表態(tài)體現(xiàn)其對于萬科的信心以及對于地產(chǎn)風控的決心。
政策寬松進行時，中央金融工作會議釋放新信號。10月30日至31日，中央金融工作會議強調(diào)1）防風險：健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求；2）滿足需求：因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)；3）構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。
整體來看，地產(chǎn)風險降低有望提振市場信心，同時城中村穩(wěn)步推進也有望提供未來增量，目前beta端對于建材企業(yè)股價的影響更勝于alpha，核心的關(guān)注點在于后續(xù)地產(chǎn)政策的推出和舊改、城中村改造帶來的需求恢復(fù)程度。我們建議關(guān)注：1）地產(chǎn)項目風險降低后業(yè)績彈性較大的大B主導(dǎo)企業(yè)：防水龍頭東方雨虹，安全門龍頭王力安防，五金龍頭堅朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎；2）家裝需求穩(wěn)定提升的C端主導(dǎo)企業(yè)：管材零售龍頭偉星新材，板材龍頭兔寶寶，小B和C端崛起的國內(nèi)建筑涂料龍頭三棵樹，木門龍頭江山歐派。
周期：水泥天氣影響加深，北方需求走弱，南方穩(wěn)中趨漲；玻璃需求平平，價格承壓下滑。水泥方面，看11月上旬，受大范圍降溫以及雨雪天氣影響，國內(nèi)水泥市場需求減弱，全國重點地區(qū)水泥企業(yè)出貨率環(huán)比下滑約1.7個百分點，北方地區(qū)陸續(xù)進入淡季，后期整體市場需求將會繼續(xù)走弱。價格方面，經(jīng)過前期上漲，大部分地區(qū)價格趨于穩(wěn)定，局部地區(qū)企業(yè)繼續(xù)推漲更多是為了以漲促穩(wěn)，個別地區(qū)如廣東因供需關(guān)系改善，價格實現(xiàn)繼續(xù)上漲，本周全國水泥市場價格環(huán)比漲幅為0.4%。
穩(wěn)增長政策落地后，行業(yè)價格或企穩(wěn)回升，帶動企業(yè)盈利回升。短期看，天氣影響逐步消弭，下游施工或恢復(fù)正常，水泥價格有望企穩(wěn)回升；且目前水泥均價處于近5年的低位，隨著需求釋放，行業(yè)協(xié)同有望重新建立，產(chǎn)品價格或回歸此前區(qū)間。中期看，城中村改造、舊改以及地產(chǎn)政策寬松帶來的影響有望逐步落地，帶動企業(yè)盈利中樞上升。高分紅持續(xù)，低估值下，投資價值凸顯。目前，頭部水泥企業(yè)依舊保持較高的分紅水平，如海螺水泥上市以來分紅率達到30.9%，且每年分紅的收益確定性高，2019-2021年海螺水泥現(xiàn)金分紅均超100億元，分紅比例逐年提高，投資價值凸顯。建議關(guān)注具有區(qū)位優(yōu)勢的龍頭海螺水泥、華新水泥及上峰水泥。
玻璃方面，本周浮法玻璃市場價格部分區(qū)域走低，下游加工廠庫存低位，經(jīng)過近期價格下調(diào)后，下游按需采購，周內(nèi)成交有所好轉(zhuǎn)，但整體表現(xiàn)依舊不溫不火，利潤支撐下，浮法廠降庫意向較強，南方區(qū)域價格重心下移明顯。南方區(qū)域價格下調(diào)后，對北方區(qū)域存一定沖擊，預(yù)計北方出貨將受影響，價格或有跟跌。季節(jié)性看，后期北方需求存轉(zhuǎn)弱預(yù)期，南方尚未出現(xiàn)明顯趕工跡象。建議關(guān)注成本優(yōu)勢突出的旗濱集團。
新材料：玻纖行業(yè)按需采購，價格底部持穩(wěn)；碳纖維交投清淡，價格底部持穩(wěn)；鋁箔短期看國內(nèi)供給，長期看全球布局。粗紗方面，本周無堿池窯粗紗市場個別產(chǎn)品價格略有松動；需求端看，季節(jié)性需求逐漸有所回落，下游新增訂單有限，觀望情緒偏濃，多以按需采購為主，池窯廠整體交投氛圍一般；供應(yīng)端看，全國無堿粗紗市場在產(chǎn)產(chǎn)能處高位，下游新增訂單量有限下，多數(shù)池窯廠存降庫需求。細紗方面，本周國內(nèi)電子紗市場出貨一般，市場成交存靈活空間，下游PCB市場新增訂單量有限，整體市場開工率暫無明顯提高，提貨趨謹慎。建議關(guān)注具有成本優(yōu)勢的中國巨石。
碳纖維方面，本周碳纖維市場均價為94.75元/千克，較上周同期均價持平，本周碳纖維裝置穩(wěn)定運行，但市場庫存偏高，整體供應(yīng)充足，而需求端未見明顯改善，主體下游需求偏淡，疊加出口訂單減少，下游采購心態(tài)謹慎，市場交投清淡。未來看，低端領(lǐng)域的競爭更多的依賴成本制造優(yōu)勢，中高端領(lǐng)域在技術(shù)優(yōu)先的同時需關(guān)注成本，尖端領(lǐng)域技術(shù)突破是關(guān)鍵。建議關(guān)注碳纖維領(lǐng)域的吉林化纖、吉林碳谷和中復(fù)神鷹。
電池鋁箔領(lǐng)域，短期來看，不斷擴大產(chǎn)能規(guī)模夯實成本優(yōu)勢，同時積極研發(fā)新產(chǎn)品的企業(yè)，有望強者更強；中長期看，海外市場布局或是未來利潤的貢獻來源，一方面歐美國家加速新能源產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，需求有望逐步釋放，另一方面歐美對于供應(yīng)鏈審核較為嚴格，現(xiàn)有國外企業(yè)高成本下的高加工費或?qū)⒀永m(xù)。建議關(guān)注龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)能全球布局且處于擴張周期的鼎勝新材。
風險提示：地產(chǎn)超預(yù)期下滑風險；行業(yè)競爭加劇風險；宏觀經(jīng)濟下行風險。
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