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核心觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)鷹派發(fā)言疊加避險(xiǎn)情緒回落，金價(jià)承壓下行。工業(yè)金屬方面，銅-海外宏觀壓制，銅價(jià)下行。鋁-需求偏弱疊加庫(kù)存累積，鋁價(jià)回調(diào)。能源金屬方面，鋰-供強(qiáng)需弱，碳酸鋰持續(xù)下跌。鈷-需求低迷，鈷鹽價(jià)格下滑。稀土-需求疲弱，稀土價(jià)格震蕩調(diào)整。
　　貴金屬：美聯(lián)儲(chǔ)鷹派發(fā)言疊加避險(xiǎn)情緒回落，金價(jià)承壓下行。倫敦現(xiàn)貨金周度跌2.65%至1941.65美元/盎司，SHFE金周度跌1.52%至470.62元/克。本周美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言多偏鷹，鮑威爾表示如果合適，美聯(lián)儲(chǔ)將毫不猶豫地進(jìn)一步收緊貨幣政策。巴爾金認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)還沒(méi)有完成加息。美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹發(fā)言再次推升加息預(yù)期，疊加市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒回落，金價(jià)承壓下行。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言“鷹鴿”頻繁切換，旨在引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息周期并非已經(jīng)結(jié)束，為后續(xù)可能的通脹的超預(yù)期留有操作空間。美國(guó)就業(yè)在持續(xù)降溫，通脹持續(xù)回落，美國(guó)加息周期或已結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)議“鷹鴿”切換只是在調(diào)整市場(chǎng)預(yù)期，建議黃金回調(diào)布局。
　　工業(yè)金屬：海外宏觀壓制，銅價(jià)下行。LME/SHFE銅周度跌0.67%/0.68%至8105/67220美元/噸。宏觀方面，受美聯(lián)儲(chǔ)鷹派言論影響，市場(chǎng)加息預(yù)期提升，銅價(jià)承壓下行。需求方面，10月份精銅桿開(kāi)工率76.03%，環(huán)降0.1%，同增6.26%。銅桿開(kāi)工率超預(yù)期主要受銅價(jià)下行影響，下游下單和提貨積極。庫(kù)存方面，本周倫銅庫(kù)存18.00萬(wàn)噸，環(huán)比降低0.33%，滬銅庫(kù)存3.48萬(wàn)噸，環(huán)比降低13.99%。鋁-需求偏弱疊加庫(kù)存累積，鋁價(jià)回調(diào)。LME/SHFE鋁周度跌0.22%/0.26%至2236 /19130(美)元/噸。供給方面，本周云南地區(qū)減產(chǎn)，內(nèi)蒙古地區(qū)增產(chǎn)，云南地區(qū)后續(xù)減產(chǎn)政策或有變化，減產(chǎn)速度不及預(yù)期，云南地區(qū)受影響產(chǎn)能達(dá)40.5萬(wàn)噸，本周電解鋁行業(yè)開(kāi)工產(chǎn)能4260.40萬(wàn)噸，較上周減少37.5萬(wàn)噸。需求方面，受淡季訂單減少，各板塊開(kāi)工率下滑。本周鋁下游加工龍頭開(kāi)工率環(huán)降0.6%至63.7%，同比下滑3.5%。庫(kù)存方面，全國(guó)電解鋁現(xiàn)貨庫(kù)存為69萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.70%，滬鋁庫(kù)存12.64萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.19%。
　　能源金屬：鋰-供強(qiáng)需弱，碳酸鋰持續(xù)下跌。鋰輝石價(jià)格周度跌0.97%至2050美元/噸，碳酸鋰價(jià)格周度跌5.20%至15.30萬(wàn)元/噸。廣期所碳酸鋰2401周五收盤(pán)價(jià)14.89萬(wàn)元/噸，環(huán)比上周跌1.65%。供給方面，本周碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計(jì)9320噸左右，環(huán)比增加1.45%。本周碳酸鋰開(kāi)工率整體上漲，江西地區(qū)減停產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工有所恢復(fù)，多以代工為主，產(chǎn)量供應(yīng)較上周增加。青海地區(qū)因季節(jié)性因素導(dǎo)致產(chǎn)量略有下滑，降幅較小。需求方面，下游排產(chǎn)減弱，剛需采購(gòu)為主，暫無(wú)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。鈷-需求低迷，鈷鹽價(jià)格下滑。硫酸鈷/四鈷價(jià)格周度跌1.34%/1.53%為3.70/16.05萬(wàn)元/噸。本周外盤(pán)鈷價(jià)為16.33美元/磅，周度持平。本周四鈷產(chǎn)量維穩(wěn)，硫酸鈷產(chǎn)量環(huán)比減少。需求方面，四鈷需求恢復(fù)不及預(yù)期；硫酸鈷下游排產(chǎn)仍趨弱。稀土-需求疲弱，稀土價(jià)格震蕩調(diào)整。氧化鐠/氧化釹周度價(jià)格跌1.41%/1.27%為51.49/51.72萬(wàn)元/噸，氧化鋱/氧化鏑周度跌3.25%/2.33%至773/252萬(wàn)元/噸。當(dāng)前市場(chǎng)下游需求一般，新增訂單數(shù)量有限，采購(gòu)情緒較弱，部分壓?jiǎn)危?dāng)前需求面對(duì)價(jià)格支撐不強(qiáng)，后市需持續(xù)關(guān)注訂單新增情況，及下游采購(gòu)心態(tài)。
　　相關(guān)標(biāo)的：貴金屬—山東黃金、銀泰黃金；工業(yè)金屬—紫金礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份；鋰—天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源；金屬加工—海亮股份；小金屬—廈門(mén)鎢業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)需求不振的風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車(chē)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。