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2023Q3公司業(yè)績(jī)環(huán)比改善顯著，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.29億元，同比下降19.51%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.22億元，同比下降34.63%。其中，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.89億元，環(huán)比增長(zhǎng)1.83%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.47億元，環(huán)比增長(zhǎng)35.84%?？紤]到終端需求復(fù)蘇與新產(chǎn)品放量不及預(yù)期，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.85（-0.27）、2.49（-0.38）、3.37（-0.52）億元，EPS分別為1.54（-0.22）、2.07（-0.31）、2.80（-0.43）元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為46.8、34.8、25.7倍。公司為國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)特氣龍頭，產(chǎn)品聚焦IC領(lǐng)域，我們看好公司特氣品類擴(kuò)充與產(chǎn)能擴(kuò)張齊頭并進(jìn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　2023Q3公司期間費(fèi)用率整體維持穩(wěn)定，毛利率環(huán)比有所提升
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023Q2公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.26%、6.09%、3.26%、1.81%，環(huán)比Q2分別+0.23pcts、+0.07pcts、-0.05pcts、+0.10pcts，整體期間費(fèi)用率為17.42%，環(huán)比Q2提升0.35pcts，期間費(fèi)用率整體維持穩(wěn)定。此外，毛利率方面，2023Q3公司銷售毛利率為32.1%，同比提升5.01pcts，環(huán)比提升3.85pcts。未來(lái)伴隨公司特氣產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸、海外業(yè)務(wù)布局逐步推進(jìn)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，公司產(chǎn)品盈利水平有望進(jìn)一步提升。
　　特氣品類擴(kuò)充與產(chǎn)能擴(kuò)張齊頭并進(jìn)，公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)值得期待
　　根據(jù)公司公告，公司擬投資8億元，建設(shè)華特半導(dǎo)體材料研發(fā)總部項(xiàng)目，建設(shè)內(nèi)容包括半導(dǎo)體氣體研發(fā)生產(chǎn)中心，規(guī)劃實(shí)現(xiàn)超凈高純特種氣體生產(chǎn)。此舉有助于疏解公司佛山總部部分產(chǎn)能壓力，同時(shí)為公司未來(lái)在廣東的發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，當(dāng)前公司江蘇南通、四川自貢、江西九江等基地的在建項(xiàng)目正穩(wěn)步推進(jìn)，也有望從2024Q4起陸續(xù)落地。此外，公司積極重視研發(fā)創(chuàng)新，不斷擴(kuò)充特氣品類。根據(jù)公司公告，截至2023年6月底，公司在研項(xiàng)目公司共計(jì)48項(xiàng)，其中包括乙硅烷、六氟丁二烯等各類高附加值產(chǎn)品。未來(lái)伴隨公司各類高端新產(chǎn)品的持續(xù)放量，公司業(yè)績(jī)也有望迎來(lái)集中釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)程不及預(yù)期等。