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上周市場(chǎng)主要關(guān)注部分個(gè)券公司治理方面的事件沖擊造成股債雙殺，低價(jià)券在面臨此類(lèi)沖擊時(shí)也難以幸免。事實(shí)上，今年以來(lái)，不少低價(jià)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較優(yōu)，且一旦關(guān)聯(lián)了相關(guān)的概念和題材，其后續(xù)漲幅非?？捎^。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)以小市值公司為主，低價(jià)券的上漲邏輯除了有發(fā)行人的促轉(zhuǎn)股行為，也可以有題材輪動(dòng)，長(zhǎng)期埋伏是一種獲取絕對(duì)收益的思路。而相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)事件本質(zhì)具有一定的行業(yè)特點(diǎn)，并非毫無(wú)方法規(guī)避。目前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)性價(jià)比良好，平衡型轉(zhuǎn)債屬于這一輪估值沖擊中受影響最大的方向，當(dāng)前這一趨勢(shì)仍在持續(xù)。但反過(guò)來(lái)也可以看到平衡型轉(zhuǎn)債的性價(jià)比開(kāi)始快速回升，上周市場(chǎng)反彈的交易日中部分平衡型轉(zhuǎn)債表現(xiàn)突出。因此從轉(zhuǎn)債市場(chǎng)結(jié)構(gòu)出發(fā)，建議優(yōu)先增配平衡型轉(zhuǎn)債，替換絕對(duì)低價(jià)轉(zhuǎn)債。行業(yè)方向具體建議關(guān)注：一是政策催化，萬(wàn)億國(guó)債增發(fā)利好的鋼鐵、建筑、基礎(chǔ)建設(shè)、環(huán)保等上游順周期板塊，金融工作會(huì)議后活躍資本市場(chǎng)政策進(jìn)入加速落地期利好的中特估券商板塊；二是博弈電子、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基本面拐點(diǎn)以及“雙十一”消費(fèi)板塊等主題；三是高端制造相關(guān)的成長(zhǎng)方向，中長(zhǎng)期圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和出口超預(yù)期，建議關(guān)注半導(dǎo)體、信創(chuàng)等；四是穩(wěn)健為上的水利水電、環(huán)保等正股為高股息的個(gè)券。
　　▍轉(zhuǎn)債市場(chǎng)小幅上漲。上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于395.58點(diǎn)，周上漲0.54%；可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1694.84點(diǎn)，周上漲1.62%；可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于1489.72點(diǎn)，周上漲2.11%。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上周日均交易額429.55億元，日均環(huán)比上漲14.06%；最后一個(gè)交易日平均轉(zhuǎn)債價(jià)格為126.10元，周上漲0.97%；最后一個(gè)交易日平均平價(jià)為91.61元，周上漲1.18%。
　　▍低價(jià)券也需規(guī)避正股風(fēng)險(xiǎn)。上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跟隨正股市場(chǎng)小幅上漲，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交額有所回升。
　　▍上周權(quán)益市場(chǎng)小幅上漲，半導(dǎo)體、網(wǎng)絡(luò)游戲等主題賽道漲幅較高。國(guó)內(nèi)方面市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)在于：（1）深圳國(guó)資委表態(tài)稱萬(wàn)科具備足夠的安全性，沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)；如有需要或遭遇極端情況，將通過(guò)一切可能的市場(chǎng)化、法制化手段幫助萬(wàn)科積極應(yīng)對(duì)。（2）滬深交易所五方面優(yōu)化再融資規(guī)則，進(jìn)一步嚴(yán)格再融資監(jiān)管。（3）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月，全國(guó)CPI同比下降0.2%，環(huán)比下降0.1%；PPI同比下降2.6%，降幅略有擴(kuò)大，環(huán)比由上月上漲0.4%轉(zhuǎn)為持平。受食品價(jià)格下跌、節(jié)后消費(fèi)需求回落等因素影響，10月CPI同比漲幅再次轉(zhuǎn)負(fù)。（4）國(guó)務(wù)院副總理、中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人何立峰于11月8日至12日應(yīng)邀訪美，期間與美財(cái)長(zhǎng)耶倫舉行數(shù)次會(huì)談。海外方面，博弈美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束與中國(guó)美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善是A股市場(chǎng)短期反彈的主要?jiǎng)恿Α?br>　　▍上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跟隨權(quán)益市場(chǎng)小幅上漲，價(jià)格中位數(shù)從119.25元小幅上升至120.32元，我們經(jīng)常觀測(cè)的90_115股性估值從23.03%略微上漲至24.13%。上周市場(chǎng)主要關(guān)注部分個(gè)券公司治理方面的事件沖擊造成股債雙殺，低價(jià)券在面臨此類(lèi)沖擊時(shí)也難以幸免。事實(shí)上，今年以來(lái)，不少低價(jià)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較優(yōu)，且一旦關(guān)聯(lián)了相關(guān)的概念和題材，其后續(xù)漲幅非?？捎^。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)以小市值公司為主，低價(jià)券的上漲邏輯除了有發(fā)行人的促轉(zhuǎn)股行為，也可以有題材輪動(dòng)，長(zhǎng)期埋伏是一種獲取絕對(duì)收益的思路。而相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)事件本質(zhì)具有一定的行業(yè)特點(diǎn)，并非毫無(wú)方法規(guī)避。目前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)性價(jià)比良好，平衡型轉(zhuǎn)債屬于這一輪估值沖擊中受影響最大的方向，當(dāng)前這一趨勢(shì)仍在持續(xù)。但反過(guò)來(lái)也可以看到平衡型轉(zhuǎn)債的性價(jià)比開(kāi)始快速回升，上周市場(chǎng)反彈的交易日中部分平衡型轉(zhuǎn)債表現(xiàn)突出。因此從轉(zhuǎn)債市場(chǎng)結(jié)構(gòu)出發(fā)，建議優(yōu)先增配平衡型轉(zhuǎn)債，替換絕對(duì)低價(jià)轉(zhuǎn)債。行業(yè)方向具體建議關(guān)注：一是政策催化，萬(wàn)億國(guó)債增發(fā)利好的鋼鐵、建筑、基礎(chǔ)建設(shè)、環(huán)保等上游順周期板塊，金融工作會(huì)議后活躍資本市場(chǎng)政策進(jìn)入加速落地期利好的中特估券商板塊；二是博弈電子、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基本面拐點(diǎn)以及“雙十一”消費(fèi)板塊等主題；三是高端制造相關(guān)的成長(zhǎng)方向，中長(zhǎng)期圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和出口超預(yù)期，建議關(guān)注半導(dǎo)體、信創(chuàng)等；四是穩(wěn)健為上的水利水電、環(huán)保等正股為高股息的個(gè)券。
　　▍高彈性組合建議重點(diǎn)關(guān)注：銀輪轉(zhuǎn)債、金誠(chéng)轉(zhuǎn)債、瑞鵠轉(zhuǎn)債、普利轉(zhuǎn)債、精測(cè)轉(zhuǎn)債、賽輪轉(zhuǎn)債、川投轉(zhuǎn)債、測(cè)繪轉(zhuǎn)債、蘇租轉(zhuǎn)債、合力轉(zhuǎn)債。
　　▍穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注：皖天轉(zhuǎn)債、宏川轉(zhuǎn)債、神馬轉(zhuǎn)債、宙邦轉(zhuǎn)債、春23轉(zhuǎn)債、精鍛轉(zhuǎn)債、天能轉(zhuǎn)債、優(yōu)彩轉(zhuǎn)債、光力轉(zhuǎn)債、福立轉(zhuǎn)債。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)流動(dòng)性大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率大幅波動(dòng)，正股股價(jià)超預(yù)期波動(dòng)