久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

中高端酒店賽道從1到10，確定性強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)型與中端酒店競爭重點(diǎn)在于產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化可復(fù)制，已初步形成少數(shù)龍頭品牌壟斷的局面，小品牌突圍難，紅海特征明顯。當(dāng)下時(shí)點(diǎn)看，行業(yè)供需升級帶來內(nèi)在價(jià)值提升，中高端酒店為最佳賽道，支撐新一輪開店，目前處于發(fā)展早期，彈性與空間俱佳，中高端賽道正處于從1到N的階段，賠率不低，勝率高。
　　稀缺成熟中高端龍頭，投資回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)控制同樣優(yōu)秀經(jīng)營穩(wěn)健。
　　提價(jià)能力強(qiáng)：亞朵中高端起步早，發(fā)展過程中打磨出高品質(zhì)的產(chǎn)品服務(wù)，積累了較高的消費(fèi)者認(rèn)可度與市場聲譽(yù)。疫情期間入住率穩(wěn)健，疫后復(fù)蘇階段產(chǎn)品服務(wù)升級持續(xù)提價(jià)帶來高彈性。
　　品牌導(dǎo)流能力強(qiáng)：亞朵A-card會員體系完善，會員權(quán)益與多元化生活場景深度結(jié)合，2022年會員復(fù)購率高達(dá)58.3%，品牌對門店的引流能力強(qiáng)，有效降低OTA傭金費(fèi)率，增強(qiáng)單店盈利能力，從而提升單店投資回報(bào)率與勝率。
　　稀缺的中高端成熟單店模型：經(jīng)測算，亞朵3.5的初始單房投資與運(yùn)營成本相對低，加盟單店投資回收期約3.7年，優(yōu)于其他中高端競品。單店投資回報(bào)表現(xiàn)優(yōu)秀，投資成功率高，是目前中高端賽道中少有的已被市場驗(yàn)證的好模型。開店中老加盟商的占比自1/3提升至40%，加盟商認(rèn)可度高。
　　未來增長來源于確定性強(qiáng)的開店以及強(qiáng)勢擴(kuò)張的零售業(yè)務(wù)。
　　開店：預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)2000家好店，預(yù)計(jì)2023-2025年每年新開280/360/430家店，門店年化增速30%。我們根據(jù)不同線級城市的商圈數(shù)并對亞朵酒店理想的商圈覆蓋率進(jìn)行合理預(yù)估，預(yù)計(jì)當(dāng)前仍有77.31%潛在開店空間，預(yù)計(jì)2024/2025年門店數(shù)量上限可達(dá)2680/3500家。亞朵堅(jiān)持在二線及以上城市耕耘，目前模型已基本成熟且廣為驗(yàn)證，得到市場認(rèn)可，進(jìn)入1→N的快速復(fù)制階段，確定性強(qiáng)。
　　零售：近年發(fā)展迅猛，構(gòu)建第二增長曲線。公司于業(yè)內(nèi)首創(chuàng)場景零售業(yè)務(wù)，將購物作為客戶入住體驗(yàn)的一部分，有效推動(dòng)轉(zhuǎn)化及復(fù)購的同時(shí)強(qiáng)化生活方式品牌文化。2019-2022年，零售業(yè)務(wù)GMV/收入的年化增速分別為57.5%/58.6%。
　　盈利預(yù)測與投資建議：亞朵為國內(nèi)中高端酒店龍頭之一，旗下酒店品牌覆蓋從中端至豪華的4個(gè)細(xì)分市場，2021年中高端酒店客房數(shù)市占率位居國內(nèi)第一，2023-2025年，公司加速拓店，計(jì)劃將酒店總數(shù)拓展至2000家，成長性斜率有望提升。隨著疫后商旅需求與出行意愿逐步恢復(fù)，行業(yè)周期向上，門店經(jīng)營情況迎來改善，公司業(yè)績有望進(jìn)一步釋放。我們預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.7/50.8/64.2億元，歸母凈利潤6.4/9.2/12.3億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)估值28.89/20.09/15.00 xPE。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；行業(yè)競爭加?。怀鲂幸庠富謴?fù)不及預(yù)期；拓店不及預(yù)期；門店擴(kuò)張加速下管控風(fēng)險(xiǎn)提升；測算僅供參考，以公司實(shí)際披露為準(zhǔn)。