>> 華泰證券-旗濱集團(601636)轉(zhuǎn)讓旗濱光能股權(quán)，助力光伏玻璃發(fā)展-231115
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方晏荷,黃穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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向跟投平臺及實控人轉(zhuǎn)讓旗濱光能股權(quán)，助力光伏玻璃項目建設(shè)
11月14日公司發(fā)布控股子公司跟投及股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，擬分別向旗濱光能員工跟投和實控人控制的寧海旗濱科源轉(zhuǎn)讓旗濱光能15.5%和13.8%股權(quán)。9M23旗濱光能實現(xiàn)收入/凈利潤21/1億元（未經(jīng)審計），我們認為此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓有助于提高公司資金使用效率，同時激活和調(diào)動公司管理人員和項目團隊的工作積極性，加快旗濱光能項目建設(shè)進程，我們維持公司23-25年EPS為0.76/1.10/1.33元。可比公司23年Wind一致預(yù)期平均14xPE，我們預(yù)計公司光伏玻璃產(chǎn)能逐步釋放，較傳統(tǒng)周期行業(yè)更具成長性，認可給予公司23年15xPE，目標價11.40元，維持“買入”。
優(yōu)化旗濱光能股權(quán)結(jié)構(gòu)，推動公司光伏玻璃業(yè)務(wù)發(fā)展
本次公司擬分別向17家旗濱光能員工跟投平臺和實際控制人俞其兵先生控制的寧海旗濱科源轉(zhuǎn)讓所持旗濱光能（原100%持股）的15.5%和13.8%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格參考經(jīng)評估報告確認的目標公司凈資產(chǎn)評估值為36.4億元，按照1.13/1元注冊資本進行轉(zhuǎn)讓定價，轉(zhuǎn)讓價款分別為5.6/5.0億元。我們認為本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓目的有利于優(yōu)化旗濱光能股權(quán)結(jié)構(gòu)，同時有助于公司盤活存量資源，加速資金周轉(zhuǎn)，推動公司光伏玻璃業(yè)務(wù)發(fā)展。
積極落實新興項目共擔共享機制，多種方式激勵員工及管理團隊
本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓其中一部分擬由公司及項目管理團隊核心管理人員及技術(shù)骨干等員工設(shè)立的員工跟投平臺對旗濱光能實施跟投，員工跟投平臺對旗濱光能的跟投通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式實施。本次參與旗濱光能跟投的員工共565人，共設(shè)17個跟投平臺。公司同時公布第五期員工持股計劃進展，該計劃已完成認購協(xié)議的簽署、員工認購資金的繳款等相關(guān)工作，實際出資認購本期員工持股計劃的公司員工共計805人，員工個人實繳認購款項總額共計為1.2億元。我們認為公司通過多舉措激勵員工，有助于激活和調(diào)動公司管理人員和項目團隊的工作積極性，進一步穩(wěn)定企業(yè)人才隊伍。
旗濱光能規(guī)模快速增長，光伏玻璃業(yè)務(wù)漸成氣候
據(jù)旗濱光能資產(chǎn)評估報告，20-22年旗濱光能收入為6.3/8.8/15.1億元（母公司）；9M23實現(xiàn)收入/凈利潤21.4/1.0億元（未經(jīng)審計），收入及盈利能力均達到行業(yè)較為領(lǐng)先的水平。截至9M23公司光伏玻璃產(chǎn)能達8200t/d，躍居行業(yè)第三，同時公司云南和馬來西亞基地產(chǎn)線建設(shè)正有序推進，有望于明年投產(chǎn)。我們認為公司作為傳統(tǒng)玻璃制造龍頭，掌握豐富的資源，具備豐富的行業(yè)技術(shù)和經(jīng)驗，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓計劃有助于提高公司資金使用效率，加快公司光伏玻璃項目建設(shè)，光伏玻璃業(yè)務(wù)有望成為公司未來的重要增長點。
風險提示：玻璃價格大幅下跌，地產(chǎn)需求下行，光伏玻璃投產(chǎn)低于預(yù)期。
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