>> 西部證券-美國10月通脹點評：加息周期的結束得到強化？-231114
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
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| 487KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,楊一凡 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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數(shù)據(jù)：美國10月CPI同比上升3.2%，低于預期的3.3%，前值為3.7%；美國10月CPI環(huán)比持平，低于預期的0.1%，前值為0.4%。10月核心CPI同比上漲4.0%，低于預期4.1%；10月核心CPI環(huán)比上漲0.2%，低于預期的0.3%。
能源價格為CPI同比增速主要拖累分項。10月食品價格增速為3.3%（前值3.7%），其中肉禽魚蛋價格增速由前值的0.2%回升至0.4%，水果蔬菜價格從前值的0.8%回升至1.1%。非家庭食品價格增速由前值的6%放緩至5.4%。能源價格增速跌幅走闊至-4.5%（前值-0.5%），其中能源商品增速同比從前值的2.2%轉負至-6.2%，但能源服務增速同比從前值的-3.4%收窄至-2.3%。
核心CPI低于預期，主要由服務推動。10月核心商品價格增為0.1%（前值0%），二手車價格為-7.1%（前值-8%），新車價格增長1.9%（前值2.5%）。核心服務價格增長5.5%（前值5.7%），主要住所租金增速為7.2%（前值為7.4%），其他個人服務價格增速為6.7%（前值為6.8%）。
具體來看：1）10月國際原油價格繼前幾個月持續(xù)走高后有所回落。10月中下旬能源價格呈現(xiàn)震蕩下行，背后一方面是地緣政治的風險溢價有所回歸，另一方面對美國經(jīng)濟下行和美聯(lián)儲暫停加息逐步定價。2）居所同比增速繼續(xù)放緩，但是環(huán)比漲幅韌性仍存。主要住所租金和自有房等價租金環(huán)比為0.5%和0.4%，較前值未出現(xiàn)明顯趨勢性走弱。3）休閑娛樂價格下行在10月加快。10月娛樂服務和其他個人服務價格環(huán)比不同程度走弱。10月份的就業(yè)報告顯示時薪環(huán)比超預期下行，疊加第三季度美國勞工成本在生產(chǎn)率上行推動下有所回落，表明后續(xù)非住房核心服務價格將一進步放緩。
短期10年期美債收益率維持高位是加息周期結束的充分且必要條件。10月通脹下行和勞動力市場走弱使得市場對12月加息的預期有所降低。根據(jù)Fedwatch顯示12月維持當前利率的概率為86%。我們預計：1）住房租金依然是短期通脹最主要貢獻力量，疊加基數(shù)效應，整體通脹或有所支撐。2）勞動力市場供需比依然處于歷史高位，汽車工人罷工雖然帶動非農就業(yè)走弱，但是也變相表明制造業(yè)工人的議價權有所上行。11月美聯(lián)儲暫停加息的主要原因來自于10年美債收益率維持在高位，而11月FOMC會議之后美國經(jīng)濟指標開始走弱，“寬松交易”有所顯現(xiàn)，有悖于美聯(lián)儲更傾向于用利率維持高位longer來代替higher的意圖，9號鮑威爾偏鷹派表態(tài)抬升美債收益率，以扭轉市場預期。往后看，短期警惕數(shù)據(jù)反復對資本市場的擾動。
數(shù)據(jù)公布后，10年美債收益率和美元指數(shù)下行，黃金和美股期貨價格上漲。
風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策收緊超預期，全球經(jīng)濟下行超預期。
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