>> 光大證券-特步國際(1368.HK)2023年“雙十一”點評：“雙十一”主品牌增長略遜預(yù)期，期待年底庫存回歸健康-231115
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
大小： |
559KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐佳睿,孫未未,朱潔宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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“雙十一”特步主品牌同比增高單位數(shù)，清庫存背景下零售折扣有所加深
特步國際發(fā)布2023年“雙十一”經(jīng)營情況。天貓、京東、抖音“雙十一”大促于10月20日~24日之間先后開啟，截至11月11日晚24點，特步國際整體線上GMV達(dá)11億元、同比增長20%。分品牌來看，特步主品牌線上GMV同比增長高單位數(shù)、低于預(yù)期，位列天貓運(yùn)動類目第10名；另外，主品牌競速系列產(chǎn)品銷量同比增長90%，抖音店鋪業(yè)績同比增長73%。在清庫存背景下，主品牌“雙十一”期間零售折扣加深3~4PCT。
其他小品牌表現(xiàn)好于預(yù)期，專業(yè)運(yùn)動板塊，索康尼線上GMV同比增長98%、增速位列天貓運(yùn)動鞋行業(yè)頭部品牌第1名；邁樂線上GMV同比增長101%，徒步鞋品類銷售額同比增長150%，MOAB 3榮登短途登山鞋熱賣榜第1名；時尚運(yùn)動板塊，蓋世威線上GMV同比增長149%，京東GMV同比增長297%；帕拉丁線上GMV同比增長114%，服裝同比增長1305%、抖音同比增長243%。另外，今年“雙十一”線上總體退貨率同比提升5~10PCT，將致公司物流成本上升。
主品牌聚焦大眾市場，加強(qiáng)跑鞋建設(shè)、助力馬拉松選手奪冠
特步主品牌持續(xù)聚焦大眾市場、加強(qiáng)跑鞋建設(shè)。杭州亞運(yùn)會中，特步160X 3.0 PRO跑鞋助力何杰獲得我國男子馬拉松亞洲賽首金。10月29日特步冠軍版跑鞋在“馬拉松超級周末”活動中助力各組別15個冠軍誕生，于北京馬拉松破三跑著的穿著率達(dá)35.6%，超過主要國際品牌、并首次位列榜首，相比2022年4.6%的穿著率亦有明顯提升。
期待年底庫存回歸健康、24年輕裝上陣，下調(diào)盈利預(yù)測、維持“買入”評級
公司下調(diào)全年業(yè)績指引，預(yù)計全年總收入和利潤同比增速均在10%以上。其中，特步主品牌全年預(yù)計收入同比實現(xiàn)高單位數(shù)增長、流水同比增速達(dá)20%以上，利潤率預(yù)計同比持平；小品牌索康尼和邁樂收入預(yù)計合計同比增長80~100%，蓋世威和邁樂收入預(yù)計合計同比增長中雙位數(shù)、主要系國內(nèi)業(yè)務(wù)增長貢獻(xiàn)。另外，公司今年四季度積極清理庫存，目前主品牌6個月以內(nèi)的新品占比達(dá)80%，爭取年底庫銷比回歸4~4.5個月的健康水平。
今年“雙十一”大盤平淡，公司主品牌線上增速有所放緩，而線下渠道表現(xiàn)較好、10月零售流水同比增長超40%。24年我們期待公司輕裝上陣、健康增長，多品牌協(xié)同發(fā)力?？紤]主品牌“雙十一”銷售表現(xiàn)不及預(yù)期，且物流成本、平臺費用及營銷費用有所增加，我們下調(diào)公司23~25年盈利預(yù)測（歸母凈利潤較前次預(yù)測分別下調(diào)11%/10%/8%），按最新股本計算，對應(yīng)23~25年EPS分別為0.39、0.49、0.60元，23、24年P(guān)E分別為13倍、10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外需求持續(xù)疲軟；庫存積壓；行業(yè)競爭加??；電商渠道增速放緩；費用投入不當(dāng)、小品牌培育不及預(yù)期。
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