久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布23Q3運(yùn)營(yíng)公告。23Q3特步主品牌全渠道流水同比增長(zhǎng)高雙位數(shù)，符合預(yù)期；零售折扣為70-75折水平，庫(kù)銷比為4.5-5個(gè)月。
　　特步主品牌流水增長(zhǎng)穩(wěn)健，跑步、兒童品類維持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。根據(jù)業(yè)績(jī)會(huì)，特步主品牌線下增速好于線上，童裝流水同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，兒童品類仍維持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，童裝毛利率持續(xù)改善。跑步品類流水同比增長(zhǎng)超25%，我們認(rèn)為，消費(fèi)復(fù)蘇放緩背景下，功能性產(chǎn)品韌性或較生活系列產(chǎn)品更強(qiáng)。公司維持特步主品牌全年20%-25%的流水增長(zhǎng)目標(biāo)指引，在低基數(shù)背景下，公司預(yù)計(jì)Q4流水同比增長(zhǎng)超30%。在庫(kù)存方面，公司有望借助雙十一電商節(jié)、線下奧萊等特賣場(chǎng)清理舊貨庫(kù)存，Q4庫(kù)存有望進(jìn)一步改善。對(duì)明年的展望方面，根據(jù)業(yè)績(jī)會(huì)，考慮Q1接近8成、Q27成的優(yōu)良售罄率以及Q4庫(kù)存進(jìn)一步改善預(yù)期，公司預(yù)期明年特步主品牌流水有望恢復(fù)20%以上的增長(zhǎng)。
　　國(guó)際品牌發(fā)展亮眼，看好國(guó)際品牌中長(zhǎng)期發(fā)展。公司專業(yè)運(yùn)動(dòng)板塊及時(shí)尚運(yùn)動(dòng)板塊持續(xù)發(fā)力，根據(jù)業(yè)績(jī)會(huì)，新品牌在國(guó)內(nèi)流水均實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，索康尼、蓋世威、帕拉丁品牌平均月店效均超30萬(wàn)元，同時(shí)索康尼已達(dá)到盈利水平，驗(yàn)證專業(yè)運(yùn)動(dòng)板塊品牌獲得消費(fèi)者認(rèn)可。我們認(rèn)為，公司新品牌與特步主品牌在消費(fèi)人群、市場(chǎng)層級(jí)上互補(bǔ)互助，有望成為公司業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)11.77/14.29 /17.64億元，參考可比公司，維持公司合理價(jià)值11.84港元/股的觀點(diǎn)不變，對(duì)應(yīng)24年P(guān)E 20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行、庫(kù)存清理不及預(yù)期、新品牌整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。