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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入74.90億元，同比增加18.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.31億元，同比下降1.21%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)7.52億元，同比下降22.84%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　公司陸上風(fēng)機(jī)機(jī)組功率再創(chuàng)新高，在手訂單充足。公司具備4.XMW到11MW全系列機(jī)組研發(fā)與生產(chǎn)能力，同時(shí)具備發(fā)電機(jī)、葉片自主研發(fā)設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，公司具備產(chǎn)品自主可控及綜合成本優(yōu)勢(shì)。公司于今年10月發(fā)布了全球最大15MW陸上風(fēng)電機(jī)組，其配備的發(fā)電機(jī)和葉片為自主設(shè)計(jì)，與整機(jī)設(shè)計(jì)高度協(xié)同，性能更優(yōu)。公司的風(fēng)機(jī)裝機(jī)容量從2019年的0.7GW持續(xù)增長(zhǎng)至2022年的4.5GW，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。2023年上半年，公司新增訂單8.35GW，截止6月底公司在手訂單達(dá)16.31GW，公司新增訂單規(guī)模和在手訂單規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。公司的在手訂單中，6MW以上機(jī)型占比已超過(guò)50%，在手訂單充足有望支撐公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　研發(fā)投入高增，布局多項(xiàng)先進(jìn)自主技術(shù)。今年前三季度，公司研發(fā)投入6.84億元，同比增長(zhǎng)29.01%，占營(yíng)收比重達(dá)9.13%，同比提高0.77pct。公司自主完成了百米級(jí)系列化葉片氣動(dòng)和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、工藝開(kāi)發(fā)試制工作，且公司具備整機(jī)與葉片一體化設(shè)計(jì)技術(shù)，能夠?qū)崿F(xiàn)整機(jī)與葉片的協(xié)同設(shè)計(jì)以達(dá)到最優(yōu)匹配。同時(shí)，公司在內(nèi)蒙古投建新廠以生產(chǎn)國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電最長(zhǎng)葉片，有望進(jìn)一步提升公司的葉片產(chǎn)能及協(xié)同制造水平。
　　海外業(yè)務(wù)迎突破，并推出大兆瓦海上風(fēng)機(jī)。公司深耕國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電市場(chǎng)的同時(shí)，今年加大了海外市場(chǎng)拓展力度，今年上半年，公司海外收入達(dá)1.24億元，較2022年實(shí)現(xiàn)重大突破，公司拓展海外市場(chǎng)成效顯著。公司著力布局歐洲、亞洲、拉美、中東及非洲等各大區(qū)域，上半年中標(biāo)了哈薩克斯坦98MW風(fēng)電項(xiàng)目，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)更多海外訂單突破。2023年10月，公司發(fā)布了13/16MW海上風(fēng)電機(jī)組，持續(xù)推進(jìn)風(fēng)機(jī)大型化。海上風(fēng)電及海外市場(chǎng)的雙海發(fā)展戰(zhàn)略有望助力公司打造新增長(zhǎng)級(jí)。
　　投資建議：公司具備風(fēng)電產(chǎn)業(yè)一體化優(yōu)勢(shì)，隨著公司風(fēng)機(jī)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，研發(fā)創(chuàng)新推出大兆瓦海上風(fēng)機(jī)，并發(fā)力海外市場(chǎng)，雙海戰(zhàn)略將進(jìn)一步夯實(shí)公司競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為1.63元、2.08元、2.54元，對(duì)應(yīng)PE分別為18倍、14倍、12倍，維持對(duì)公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海內(nèi)外市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)機(jī)產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)進(jìn)步不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。