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AIGC迎技術(shù)與應(yīng)用拐點(diǎn)，復(fù)盤第三方數(shù)據(jù)中心看算力租賃廠商增長路徑
　　ChatGPT引領(lǐng)AIGC格局，國內(nèi)廠商紛紛跟進(jìn)大模型布局，帶動(dòng)AIGC與算力的普惠化遠(yuǎn)景，預(yù)計(jì)2026年80%企業(yè)將使用AIGC產(chǎn)品。這一背景下涌現(xiàn)的算力租賃并不是一個(gè)全新的概念，但我們更關(guān)注專門從事GPU算力建設(shè)到租賃解決方案業(yè)務(wù)的第三方廠商。復(fù)盤過去IDC領(lǐng)域發(fā)展迅速的第三方數(shù)據(jù)中心廠商，發(fā)掘其與算力租賃相似發(fā)展模式的高可見度與高速成長性：萬國數(shù)據(jù)、秦淮數(shù)據(jù)、奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)等批發(fā)/零售廠商通過數(shù)據(jù)中心建設(shè)和運(yùn)營服務(wù)，發(fā)展早期持續(xù)50%以上營收增速，且普遍重資產(chǎn)運(yùn)營、輕銷售推廣，通過綁定優(yōu)質(zhì)客戶實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，行業(yè)毛利率集中在20-40%間且維持長期穩(wěn)定。對比之下，算力租賃具備較多共同特征，新興第三方AI算力租賃廠商有望復(fù)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心行業(yè)前期高速成長路徑，打造客戶-資金-AI算力建設(shè)的螺旋型擴(kuò)張，且這類商業(yè)模式擴(kuò)張?zhí)焐邆洹扒致孕浴崩趦?yōu)質(zhì)廠商快速崛起。
　　大模型引領(lǐng)算力服務(wù)商發(fā)展，GPU基建建設(shè)加速擴(kuò)張
　　2023年10月六部門印發(fā)《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》提出到2025年實(shí)現(xiàn)GPU為主的智能算力占比達(dá)到35%（105EFLOPS），當(dāng)前國內(nèi)智能算力規(guī)模為41EFLOPS，預(yù)計(jì)2022-2025實(shí)現(xiàn)36.8%CAGR。智能算力在AIGC領(lǐng)域主要用于訓(xùn)練模型、推理推斷、模型優(yōu)化等，預(yù)計(jì)未來推理資源（長線運(yùn)營導(dǎo)向）占比將提升至6成；大模型時(shí)代訓(xùn)練參數(shù)量快速增長，數(shù)據(jù)、用戶數(shù)量指數(shù)級上漲，超越摩爾定律的算力需求帶來“算力墻”，因此GPU算力資源本身具備稀缺屬性。IDC預(yù)測2026年全球AI服務(wù)器市場規(guī)模將達(dá)到347億美元，中國市場將達(dá)到123億美元，其中全球生成式AI計(jì)算市場2022-2026實(shí)現(xiàn)90%以上CAGR。
　　聚焦軟硬件多元層面，藍(lán)耘科技、并行科技等高壁壘核心賽道廠商預(yù)計(jì)受益
　　目前業(yè)內(nèi)自建GPU算力資源廠商較少，需要第三方算力服務(wù)商為有高性能需求的客戶提供算力云租賃服務(wù)，從芯片層、服務(wù)器層到云架構(gòu)層，服務(wù)商均需要持續(xù)優(yōu)化算力資源體系。服務(wù)器層需要系統(tǒng)廠商和芯片廠商協(xié)同，實(shí)現(xiàn)計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、機(jī)柜、供電、液冷等系統(tǒng)工程優(yōu)化。云架構(gòu)層需要深化全棧技術(shù)體系應(yīng)用、構(gòu)建一體化智能算力調(diào)度服務(wù)，并通過算力虛擬化、算力隔離、算力感知、混合部署和調(diào)度等技術(shù)實(shí)現(xiàn)調(diào)優(yōu)。網(wǎng)絡(luò)通信層主要通過InfiniBand網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)RDMA技術(shù)，提升加速比、降低端到端通信時(shí)延是關(guān)鍵。算力資源格局演進(jìn)下更需重視廠商自身壁壘，新三板&北交所兩大受益標(biāo)的：藍(lán)耘科技GPU算力云服務(wù)2023H1收入5215.56萬元增長117%、占比已達(dá)40%，2023年度擬投資約3億元購買GPU服務(wù)器，烏蘭巴托智算中心已落地；并行科技作為國內(nèi)最大獨(dú)立超算服務(wù)商/通用超算云服務(wù)商，基于自建+外接布局具備超算特色GPU資源，AI云業(yè)務(wù)2023H1收入達(dá)2294萬元，公司當(dāng)前GPU資源的服務(wù)能力可覆蓋在手訂單的需求量，預(yù)計(jì)能較好地服務(wù)當(dāng)前在手訂單用戶。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求下滑、政策及外部環(huán)境變化、新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期等