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制造業(yè)投資維持韌性，期待萬億國債拉動投資及實物量落地
　　據(jù)國家統(tǒng)計局，23年1-10月基建（不含電力）/地產(chǎn)/制造業(yè)投資累計同比+5.9%/-9.3%/+6.2%，較1-9月增速-0.3/-0.2/0.0pct，制造業(yè)投資維持韌性。10月中央財政宣布將在四季度增發(fā)23年國債1萬億元，重點用于災(zāi)后恢復(fù)重建及水利建設(shè)等領(lǐng)域，有望推動四季度基建投資及實物量加快落地。雖然11月初受降溫及雨雪擾動實物量小幅回落，但我們認(rèn)為近期仍處于政策窗口期，地方政府化債有序推進(jìn)，城中村、保障房等相關(guān)政策陸續(xù)出臺，建筑建材企業(yè)資金端及需求端有望改善。短期建筑建材行業(yè)繼續(xù)重點推薦華鐵應(yīng)急、鴻路鋼構(gòu)、中國聯(lián)塑、旗濱集團、凱盛科技。
　　10月地產(chǎn)新開工面積降幅繼續(xù)收窄，建筑及裝潢材料零售延續(xù)改善
　　23年1-10月地產(chǎn)銷售/新開工/竣工面積同比-7.8%/-23.2%/+19.0%，較1-9月增速-0.3/+0.2/-0.8pct，新開工同比降幅繼續(xù)收窄，竣工增速有所回落。據(jù)國家統(tǒng)計局，1-10月限額以上建筑及裝潢材料企業(yè)零售額1268億元，同比-7.5%，較1-9月增速-0.4pct，同比降幅繼續(xù)收窄，零售端改善趨勢延續(xù)。據(jù)奧維云網(wǎng)，9月全國精裝修新開盤套數(shù)9.0萬套，同比-33.4%，工程端仍承壓。據(jù)Wind，10月國廢/鈦白粉/瀝青/PVC/環(huán)氧乙烷成本分別環(huán)比-0.2%/+2.3%/+0.8%/-21.6%/+2.5%，部分消費建材原材料成本環(huán)比有所回升，其中PVC價格環(huán)比大幅下降。
　　11月浮法/光伏玻璃價格回落，純堿成本下行趨勢有望延續(xù)
　　據(jù)國家統(tǒng)計局，23年1-10月平板玻璃產(chǎn)量8.0億重箱，同比-7.6%，較1-9月增速-0.2pct。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至11月10日全國在產(chǎn)玻璃日熔量17.3萬噸，同比+5.2%，10月有3條產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)。價格端，10月全國5mm白玻均價110元/重箱，同/環(huán)比+24.5%/+1.8%，但11月價格有所回落，截至11月10日均價106元/重箱，月環(huán)比-3.4%，年同比+23.6%。光伏玻璃價格10月維穩(wěn)，但11月受需求回落影響價格回落，11月10日3.2/2.0mm鍍膜玻璃均價27/19元/平米，月環(huán)比-3.2/-4.2%。據(jù)Wind，11月10全國重堿均價月環(huán)比-24.4%，玻璃企業(yè)成本端下行趨勢仍有望延續(xù)。
　　10月水泥價格延續(xù)回升，11月初水泥出貨率環(huán)比回落
　　據(jù)國家統(tǒng)計局，23年1-10月水泥產(chǎn)量16.9億噸，同比-1.1%，較1-9月增速-0.4pct。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，23年1-10月水泥均價為404元/噸，同比-14.4%，11月10日全國水泥和熟料均價分別為380/267元/噸，月環(huán)比+3.4%/+0.1%；23年1-10月水泥平均出貨率為53.6%，同比-2.7pct，11月10日水泥出貨率為57.7%，月環(huán)比-4.5pct，年同比-7.2pct，11月10日庫容比73.1%，同比+5.3pct。10月施工旺季帶動水泥需求及價格延續(xù)回升，但11月大范圍降溫及雨雪天氣擾動下出貨率有所回落，隨著北方地區(qū)陸續(xù)進(jìn)入冬季停工期，預(yù)計水泥出貨率將繼續(xù)下降。
　　風(fēng)險提示：地產(chǎn)投資大幅下行，原材料漲價超預(yù)期，行業(yè)新投產(chǎn)能大幅增加。