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事件：近日，2023中國(guó)汽車供應(yīng)鏈大會(huì)在武漢召開，華工高理新能源汽車PTC加熱器成功入選優(yōu)秀汽車供應(yīng)鏈。華工高理自主研發(fā)的PTC加熱器為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)且突破超高壓平臺(tái)瓶頸，同時(shí)開發(fā)出具有CAN/LIN通訊方式的智能通訊汽車加熱器，技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，實(shí)現(xiàn)智能汽車基礎(chǔ)零部件國(guó)產(chǎn)替代，公司有望繼續(xù)發(fā)力新能源汽車等創(chuàng)新領(lǐng)域。
　　業(yè)績(jī)保持高增速，市場(chǎng)份額領(lǐng)先，助力數(shù)字及能源時(shí)代產(chǎn)業(yè)不斷升級(jí)。從盈利能力來(lái)看，公司2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72.08億元（同比下降18.56%），歸母凈利潤(rùn)達(dá)8.12億元（同比+12.40%），扣非后歸母凈利潤(rùn)達(dá)7.49億元（同比+11.06%），綜合毛利率達(dá)23.88%（同比提升5.21pct），營(yíng)收同比下降主要系小基站業(yè)務(wù)受運(yùn)營(yíng)商建設(shè)周期后延有所影響。從2023Q3單季來(lái)看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.84億元（同比下降17.06%），歸母凈利潤(rùn)達(dá)2.30億元（同比+44.74%），扣非后歸母凈利潤(rùn)達(dá)2.04億元（同比+41.0%），業(yè)績(jī)維持邊際向好增長(zhǎng)。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)維持高毛利，整體來(lái)看有望持續(xù)保持高成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　產(chǎn)品線不斷豐富，積極布局海外市場(chǎng)，助力業(yè)績(jī)邊際向好可期。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，截止23年前三季度，智能制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.58億元，凈利潤(rùn)2.64億元/+46%。公司深耕行業(yè)龍頭客戶并樹立標(biāo)準(zhǔn)，面向汽車電子、醫(yī)療器械等行業(yè)，開發(fā)了中功率智能焊接設(shè)備、雙極板焊接自動(dòng)產(chǎn)線、半導(dǎo)體晶圓切割設(shè)備等系列新產(chǎn)品，解決卡脖子的部分技術(shù)難題。激光切割系列產(chǎn)品三維五軸激光切割智能裝備獲得新能源頭部車企批量訂單，市場(chǎng)占有率穩(wěn)居國(guó)內(nèi)前列。聯(lián)接業(yè)務(wù)方面，光聯(lián)接業(yè)務(wù)收入18.09億元，基本持平，凈利潤(rùn)9420萬(wàn)元/+8.2%。算力加速提升背景下，公司大力推進(jìn)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，成功卡位頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商資源池，400G及以下全系列光模塊批量交付；800G系列產(chǎn)品已在頂級(jí)互聯(lián)網(wǎng)廠商送樣；積極推進(jìn)硅光技術(shù)應(yīng)用，現(xiàn)已具備從硅光芯片到硅光模塊的全自研設(shè)計(jì)能力。感知業(yè)務(wù)方面，傳感器業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)22.7億元/+45%，凈利潤(rùn)達(dá)3.46億元/+65%，公司保持智能家居傳感器、新能源汽車PTC加熱器行業(yè)領(lǐng)先地位，目前新能源汽車PTC加熱器占據(jù)國(guó)內(nèi)60%市場(chǎng)份額。NTC傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入8.6億元/+23%；新能源汽車傳感器業(yè)務(wù)收入13.58億元，同比增長(zhǎng)67%。整體來(lái)看公司產(chǎn)品線不斷豐富，持續(xù)拓展盈利能力。
　　研發(fā)費(fèi)用提升優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，加速重點(diǎn)產(chǎn)品研發(fā)提升創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力。前三季度公司研發(fā)投入達(dá)4.86億元（同比+31.37%），研發(fā)費(fèi)用率為6.74%，占比提升2.56pct，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步向高端產(chǎn)品布局和改善?？傮w來(lái)說(shuō)，一方面伴隨AI應(yīng)用落地需求持續(xù)拉動(dòng)，公司高端光模塊訂單有望增長(zhǎng)。另一方面新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)布局，市占率保持領(lǐng)先，營(yíng)業(yè)收入有望邊際改善。
　　投資建議：結(jié)合最新業(yè)績(jī)，我們給予公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值10.41億元、12.64億元、15.86億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.03元、1.26元、1.58元，對(duì)應(yīng)PE為28.96倍、23.84倍、19.00倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；客戶需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。