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公司發(fā)布2023年三季報(bào)，23Q1-3營(yíng)業(yè)收入646.89億元，同比+15.80%；歸母凈利潤(rùn)-45.30億元，同比-760.77%。對(duì)應(yīng)23Q3營(yíng)業(yè)收入235.00億元，同比-3.39%；歸母凈利潤(rùn)1.59億元，同比-96.22%。23Q3公司整體環(huán)比扭虧為盈。
　　養(yǎng)豬業(yè)務(wù)：養(yǎng)殖成本持續(xù)優(yōu)化，生豬出欄較快增長(zhǎng)。23Q1-3公司肉豬累計(jì)銷量1832.59萬頭，同比+47.6%，肉豬累計(jì)銷售收入327.68億元，同比+29.2%。其中，23Q3單季度公司肉豬累計(jì)銷量654.03萬頭，同比+48.2%，環(huán)比+5.7%。產(chǎn)能方面，截至23年10月，公司能繁母豬存欄約156萬頭，后備母豬約60萬頭，年底能繁母豬有望增加至160萬頭以上。公司生豬產(chǎn)能支撐未來出欄較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)23年全年出欄量有望達(dá)到2600萬頭左右，同比增長(zhǎng)40%以上，24年有望達(dá)到3000萬頭以上，實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。公司養(yǎng)殖成本持續(xù)改善，Q3肉豬養(yǎng)殖綜合成本降至8.1元/斤，季度環(huán)比下降0.4元/斤，其中9月已降至7.9元/斤，為23年度最低單月成本。生產(chǎn)指標(biāo)穩(wěn)步提升，9月份窩均健仔數(shù)為10.9頭，PSY已穩(wěn)步提升至22以上，豬苗生產(chǎn)成本下降至350元/頭以下。隨著公司全方位持續(xù)挖掘降本空間，Q4肉豬養(yǎng)殖綜合成本有望降至7.7元/斤左右。
　　養(yǎng)雞業(yè)務(wù)：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，禽業(yè)轉(zhuǎn)型持續(xù)升級(jí)。23Q1-3公司肉雞累計(jì)銷量8.62億只，同比+10.1%，肉雞累計(jì)銷售收入251.05億元，同比+3.6%。其中，23Q3單季度公司肉雞累計(jì)銷量3.08億只，同比+4.7%，環(huán)比+7.6%。肉雞生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)定，銷量持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。養(yǎng)殖成本方面，Q3毛雞出欄成本降至6.6元/斤，季度環(huán)比下降0.4元/斤，其中9月已降至6.6元/斤以下。公司未來將穩(wěn)步推進(jìn)禽業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，鮮品屠宰、預(yù)制菜等業(yè)務(wù)有望得到進(jìn)一步發(fā)展。
　　投資建議：預(yù)計(jì)2023、2024、2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為-18.3億元、60.8億元、123.8億元，同比增長(zhǎng)-135%、433%、104%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為-67、20、10倍。維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，突發(fā)疾病風(fēng)險(xiǎn)。