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事件：
　　湖北宜化披露2023三季度報告，公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入137.03億元，同比減少15.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.9億元，同比減少81.87%；2023Q3實現(xiàn)營收46.07億元，同比減少8.87%，環(huán)比增加5.25%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.38億元，同比減少71.66%，環(huán)比增加331.3%。
　　2023Q3主營產(chǎn)品價格回暖，業(yè)績環(huán)比大幅改善
　　2023年二季度磷肥、尿素進入消費淡季，產(chǎn)品價格回落，下游采購意愿不足，PVC受到房地產(chǎn)需求疲軟影響，行業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)，公司業(yè)績承壓。2023Q3公司主營產(chǎn)品價格逐步回升，秋季用肥帶來采購量的提升，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023Q3磷酸二銨、尿素、PVC均價分別為3446.38元/噸、2404.19元/噸、5896.88元/噸，分別環(huán)比-2.99%、5.08%、4.56%，分別同比-14.04%、-2.77%、-8.57%。價格方面，可以看出磷酸二銨價格環(huán)比微降，尿素和PVC價格均有上漲，尿素盈利能力改善，PVC虧損收窄。2023年前三季度銷售費率、管理費率、財務(wù)費率以及研發(fā)費率分別為0.61%、3.14%、0.93%、4.07%，分別同比+0.23pct、+1.27pct、-0.19pct、+0.5pct，管理費用增加較多主要是受到裝置停車的影響。
　　定增項目落地，生產(chǎn)成本將進一步下降
　　今年7月公司定增項目落地，向12位特定對象發(fā)行1.6億股，共募集資金15.84億元，該項目主要包括46萬噸/年液氨、9萬噸/年甲醇等。液氨是磷酸二銨、尿素的原材料之一，此項目的落地，將使得公司產(chǎn)品的生產(chǎn)成本大幅降低。
　　磷礦項目持續(xù)推進，磷酸鐵項目有望今年落地
　　公司150萬噸/年磷礦的采礦許可證正在辦理中，目前磷礦價格仍處于相對高位，未來隨著磷礦項目的落地，公司磷礦自給率將顯著提升，公司生產(chǎn)成本將持續(xù)下降。公司與寧德時代子公司合作的30萬噸/年磷酸鐵、20萬噸/年硫酸鎳等項目有望年底前投產(chǎn)，依托技術(shù)、渠道等優(yōu)勢，該項目有望為公司帶來可觀的投資收益。
　　投資建議：我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為6.59/8.26/10.34億元，EPS分別為0.62/0.78/0.98元，對應(yīng)PE分別為16/13/10倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：化肥價格下跌，新項目投產(chǎn)不及預期。