>> 開源證券-志邦家居(603801)公司信息更新報告：2023Q3業(yè)績穩(wěn)健增長，降本增效成效凸顯-231116
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 832KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2023Q3業(yè)績穩(wěn)健增長，大宗業(yè)務延續(xù)亮眼增長，維持“買入”評級
公司2023Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入39.3億元（+11.7%），歸母凈利潤3.5億元（+10.9%），扣非凈利潤3.2億元（+9.3%）。公司2023Q3季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.3億元（+9.9%），歸母凈利潤1.7億元（+8.2%），扣非凈利潤1.6億元（+2.3%）?？紤]到地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整，下調(diào)盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利分別為6.06/7.20/8.60億元（原為6.38/7.46/8.76億元），對應EPS1.39/1.65/1.97元，當前股價對應PE為14.2/11.9/10.0倍，看好公司在品類融合及渠道開拓下發(fā)展向好，維持“買入”評級。
衣柜支撐業(yè)績增長、木門持續(xù)發(fā)力，大宗增長趨勢向好
分產(chǎn)品：整體廚柜、定制衣柜、木門墻板收入分別為17.5/16.8/2.4億元，同比分別+0.04%/+16.22%/+93.13%。衣柜依舊是主要增長點，品類協(xié)同效應下木門高速增長趨勢保持。分渠道：直營店/經(jīng)銷店/大宗業(yè)務收入分別為3.0/21.7/10.9億元，同比分別+3.4%/+3.5%/+28.0%，零售端保持穩(wěn)健增長，大宗業(yè)務憑借優(yōu)質(zhì)客戶托底，延續(xù)亮眼增長。同時，公司繼續(xù)推進“超級邦”裝企服務戰(zhàn)略，積極開拓核心區(qū)域整裝合作機會，預計全年整裝業(yè)務將實現(xiàn)較好增速，成為公司業(yè)績有效拉動因素。門店變動：截止2023Q3末，公司門店合計為4638家，較2022年末增加407家。拆分看：整體廚柜（經(jīng)銷）為1790家（+68），定制衣柜（經(jīng)銷）為1863家（+137），木門墻板（經(jīng)銷）為950家（+202），直營店為35家，各個業(yè)務經(jīng)銷門店持續(xù)擴張，直營門店數(shù)量保持穩(wěn)定。
2023Q3毛利率提升明顯，降本增效成果逐步凸顯
外部受益于原材料價格下降，內(nèi)部降本增效成果逐步凸顯，公司2023Q1-Q3毛利率同比穩(wěn)定提升。公司2023Q1-3毛利率38.4%（+1.6pct），期間費用率為25.7%（-0.2pct），銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為14.9%/5.3%/5.8%/-0.2%，同比分別-0.7/-0.1/+0.4/+0.2pct；綜合影響下2023前三季度凈利率8.9%（-0.1pct）。2023Q3季度毛利率40.7%（+3.2pct），期間費用率為25.3%（+2.0pct），銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為14.7%/4.9%/5.8%/-0.1%，同比分別+0.4/+0.0/+1.0/+0.5/ pct；綜合影響下，公司2023Q3凈利率為10.4%（-0.2pct）。
風險提示：終端需求大幅下滑、原材料大幅上漲、門店開拓不及預期。
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