>> 華創(chuàng)證券-華東醫(yī)藥(000963)2023年三季報點評：盈利水平提升，利潤超預期-231116
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
大小： |
1047KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事項：
近日，公司公布23年三季報，Q1-3收入304.0億元（同比+9.1%），扣非凈利潤21.6億元（同比+13.6%），扣除股權(quán)激勵和參控股研發(fā)機構(gòu)等損益影響后扣非24.6億元（同比+19.4%）。單三季度收入100.1億元（+3.6%），扣非凈利潤7.3億元（+16.4%），利潤超市場預期。
評論：
醫(yī)藥工業(yè)：2023年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入89.94億元（含CSO業(yè)務），同比增長9.48%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤18.35億元，同比增長13.41%；單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入29.40億元（含CSO業(yè)務），同比增長8.34%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.09億元，同比增長10.13%。
醫(yī)美：公司整體醫(yī)美板塊繼續(xù)保持快速增長，2023年1-9月合計實現(xiàn)營業(yè)收入18.74億元（剔除內(nèi)部抵消因素），同比增長36.99%。海外方面，全資子公司英國Sinclair積極克服全球經(jīng)濟增長放緩影響，繼續(xù)拓展全球醫(yī)美市場，報告期內(nèi)實現(xiàn)銷售收入1.10億英鎊（約9.73億元人民幣，同比增長23.27%），實現(xiàn)EBITDA 1,729萬英鎊（約1.48億元人民幣），并持續(xù)實現(xiàn)經(jīng)營性盈利。國內(nèi)方面，欣可麗美學2023年1-9月合計實現(xiàn)營業(yè)收入8.24億元，同比增長88.79%，在實現(xiàn)較好盈利的同時對公司整體的利潤貢獻率也在快速提升，有望繼續(xù)保持優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)并全面完成年度經(jīng)營目標。
工業(yè)微生物：2023年1-9月板塊整體收入剔除特定商業(yè)化產(chǎn)品業(yè)務后實現(xiàn)同比增長36.22%。公司不斷完善產(chǎn)業(yè)布局，報告期內(nèi)公司工業(yè)微生物業(yè)務在ADC原料和特色原料藥市場拓展方面取得積極進展，完成多家海外客戶戰(zhàn)略及業(yè)務合作協(xié)議的達成，并加快推進動保業(yè)務的管線布局和市場推廣。
投資建議：考慮到工業(yè)端持續(xù)研發(fā)投入以及商業(yè)短期發(fā)貨節(jié)奏擾動影響，我們下調(diào)盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為29.1、35.3、43.2億元（原預測值為29.5、35.4和43.1億元），同比增長16.4%、21.1%和21.8%。當前股價對應PE為25、21和17倍。根據(jù)分部估值計算，公司2023年醫(yī)藥工業(yè)對應估值636億元（傳統(tǒng)藥品459億元+創(chuàng)新藥和生物類似藥121億元+工業(yè)微生物56億元），醫(yī)美業(yè)務對應估值234億元，醫(yī)藥商業(yè)對應估值54億元，2023年公司合理估值為924億元，對應股價53元。維持“推薦”評級。
風險提示：1、創(chuàng)新藥和醫(yī)美產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期；2、藥品集采和醫(yī)保控費力度加大；3、內(nèi)分泌、自免和腫瘤藥品市場競爭格局惡化。
|
|
