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公司整體業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，2023年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入303.95億元（+9.10%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)21.60億元（+13.62%）。公司醫(yī)美業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.74億元（+36.99%）。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　公司整體業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。華東醫(yī)藥2023年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入303.95億元，同比增長(zhǎng)9.10%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)21.60億元，同比增長(zhǎng)13.62%。除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用及參控股研發(fā)機(jī)構(gòu)等損益影響，公司在2023年Q1-Q3的扣非歸母凈利潤(rùn)為24.62億元，同比增長(zhǎng)19.36%。公司2023年Q3單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100.09億元，同比增長(zhǎng)3.61%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.33億元，同比增長(zhǎng)16.43%。
　　醫(yī)藥工業(yè)與醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，工業(yè)板塊利潤(rùn)端增速高于收入端。運(yùn)營(yíng)質(zhì)效穩(wěn)步提升。公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.94億元（含CSO業(yè)務(wù)），同比增長(zhǎng)9.48%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)18.35億元，同比增長(zhǎng)13.41%。公司醫(yī)藥工業(yè)板塊降本控費(fèi)持續(xù)落實(shí)，利潤(rùn)端增速高于收入端。公司醫(yī)藥商業(yè)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入202.91億元，同比增長(zhǎng)6.99%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.16億元，同比增長(zhǎng)6.03%。
　　醫(yī)美業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，海外與國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)均表現(xiàn)出優(yōu)秀的增長(zhǎng)。2023年Q1-Q3公司醫(yī)美板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.74億元（剔除內(nèi)部抵消因素），同比增長(zhǎng)36.99%。公司全資子公司英國(guó)Sinclair在2023年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.10億英鎊，同比增長(zhǎng)23.27%，實(shí)現(xiàn)EBITDA 0.17億英鎊。國(guó)內(nèi)醫(yī)美業(yè)務(wù)方面，欣可麗美學(xué)2023年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.24億元，同比增長(zhǎng)88.79%。欣可麗美學(xué)繼續(xù)做強(qiáng)做優(yōu)核心明星產(chǎn)品伊妍仕，結(jié)合光電射頻類(lèi)產(chǎn)品Reaction及功能性膚色管理產(chǎn)品Glacial Spa打造“一站式”面部年輕化塑美方案。
　　估值
　　根據(jù)公司業(yè)績(jī)情況，調(diào)整公司盈利預(yù)期。預(yù)期公司2023年、2024年、2025年歸母凈利潤(rùn)分別為29.93億元、35.59億元、41.76億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.71元、2.03元、2.38元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。（2022年10月27日預(yù)期2023年、2024年歸母凈利潤(rùn)為32.49億元、40.25億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.85元、2.29元。）
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)預(yù)期；匯率波動(dòng)；銷(xiāo)售低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)保降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)等