>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張良衛(wèi) |
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宏觀策略
宏觀點(diǎn)評(píng)20231115：10月財(cái)政：“加力”vs“提效”，孰更勝一籌？
從人大常委會(huì)將國(guó)務(wù)院可提前下達(dá)地方債額度這一權(quán)利“續(xù)期”，到時(shí)隔23年后再次年內(nèi)上調(diào)財(cái)政赤字率，近期財(cái)政端透露的信息無(wú)疑是積極的。今天公布的財(cái)政數(shù)據(jù)延續(xù)了積極的信號(hào)，公共財(cái)政支出增速進(jìn)一步走高，且支出端往多個(gè)領(lǐng)域“火力全開(kāi)”?？韶?cái)政支出端“加力”的同時(shí)，收入端能否“挺得住”也是一大問(wèn)題。好消息財(cái)政收入端終于“守得云開(kāi)見(jiàn)月明”、爭(zhēng)取在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路上“不拖后腿”。風(fēng)險(xiǎn)提示：東盟、俄羅斯及其他新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，對(duì)外需拉動(dòng)不足；地產(chǎn)政策出臺(tái)過(guò)慢，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)動(dòng)力和市場(chǎng)信心再次下降。
宏觀點(diǎn)評(píng)20231115：10月經(jīng)濟(jì)：萬(wàn)億PSL的猜想？
消費(fèi)“領(lǐng)銜”，10月經(jīng)濟(jì)“表觀”數(shù)據(jù)的表現(xiàn)不差，單月經(jīng)濟(jì)的同比增速較8、9月穩(wěn)步提升，但背后的復(fù)蘇“故事”可能并不簡(jiǎn)單——單月同比和兩年復(fù)合年均同比增速出現(xiàn)分化（圖1），之前出現(xiàn)類似的情況是2022年第三季度和2023年第二季度，而事后來(lái)看這兩次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)都不穩(wěn)固，政策后續(xù)都出現(xiàn)了加碼的情況——2022年8月出臺(tái)了以政策性金融工具加碼為代表的一攬子政策，2023年6月之后則是降準(zhǔn)降息和地產(chǎn)政策輪番上陣。風(fēng)險(xiǎn)提示：東盟、俄羅斯及其他新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，對(duì)外需拉動(dòng)不足；地產(chǎn)政策出臺(tái)過(guò)慢，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)動(dòng)力和市場(chǎng)信心再次下降。
宏觀點(diǎn)評(píng)20231114：美國(guó)10月通脹：從崎嶇走向平坦？
今年第三次核心CPI環(huán)比<0.3%,這會(huì)是通脹下行之路轉(zhuǎn)為平坦的開(kāi)端嗎（圖1）？10月雙雙超預(yù)期回落的通脹，油價(jià)和房租是主因，幫助減緩了價(jià)格增長(zhǎng)的步伐。具體來(lái)看，10月CPI同比上漲3.2%，相較于9月的3.7%快速放緩；核心CPI同比上漲4%，低于預(yù)期和前值的4.1%。數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)顯然更有信心：三大美股期貨跳漲，納指更是漲超1.5%，10年期美債收益率大幅走低破4.5%。不過(guò)，10月數(shù)據(jù)是否就意味著往后美國(guó)的通脹無(wú)需擔(dān)心了？風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹超預(yù)期上行，美國(guó)經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入顯著衰退，俄烏沖突局勢(shì)失控造成大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)，美國(guó)銀行危機(jī)再起金融風(fēng)險(xiǎn)暴露。
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