>> 開源證券-古井貢酒(000596)公司信息更新報告：收入勢頭不減，業(yè)績彈性持續(xù)-231116
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇光,逄曉娟 |
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無限制-登錄即可下載 |
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利潤增速超預期，發(fā)展勢能延續(xù)，維持“增持”評級
古井貢酒2023年Q1-3營收159.5億元，同比+25.0%，歸母凈利潤38.1億元，同比+45.4%。2023Q3營收46.4億元，同比+23.4%，歸母凈利潤10.3億元，同比+46.8%。收入符合預期，業(yè)績情況超預期。我們維持2023-2025年盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為44.0億元、56.4億元、71.3億元，同比分別+39.9%、+28.2%、+26.4%，EPS分別為8.32、10.67、13.48元，當前股價對應PE分別為31.4、24.5、19.3倍，公司短期看渠道掌控力強，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善，弱勢環(huán)境下增長確定性高，長期看公司戰(zhàn)略節(jié)奏得當，省外市場基礎較好仍有較大潛力，維持“增持”評級。
公司Q3收入勢頭不減，業(yè)績持續(xù)高增
公司產(chǎn)品線豐富，2023年一方面根據(jù)大眾需求較好的客觀情況，加大對古5、古8的費用投入，大眾產(chǎn)品為營收做出較大貢獻；另一方面在次高端需求放緩的情況下，加大的對經(jīng)銷商的幫扶和份額的搶奪，次高端和省外仍然保持了較好增長。
預收款和現(xiàn)金流表現(xiàn)良好
公司在市場管理和渠道維護方面優(yōu)勢明顯，經(jīng)銷商信心保持穩(wěn)定。2023年Q3合同負債33.2億元，環(huán)比Q2+2.9億元。2023年Q1-3銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金為173.5億元，同比+24.0%。2023年Q2銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金為43.8億元，同比+26.8%。
毛利率凈利率逆勢大幅提升
2023年Q3毛利率+5.70pct至79.42%，凈利率+3.40pct至22.97%。2023年Q3稅金及附加/銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務費用率分別為14.81%/28.33%/6.21%/0.33%/-0.88%，分別同比-3.37pct/+0.99pct/+1.56pct/-0.04pct/+1.47pct。公司品牌領先地位確定后，費用投放結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，凈利率進入提升通道。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動致使需求下滑，省外擴張不及預期等
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