>> 開源證券-九洲藥業(yè)(603456)公司信息更新報告：收入端階段性承壓，盈利能力逐步增強(qiáng)-231116
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
大?。?/td>
| 835KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
收入端階段性承壓，CDMO業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)
2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收45.77億元（+4.66%），歸母凈利潤9.67億元，（+30.08%），扣非歸母凈利潤9.52億元（+24.75%）；毛利率達(dá)39.31%（+4.59 pct），凈利率達(dá)21.07%（+4.11 pct）。單看Q3，實現(xiàn)營收13.22億元（-6.80%），歸母凈利潤3.45億元（+25.39%）；扣非歸母凈利潤3.39億元（+15.16%）；毛利率達(dá)41.54%，同比增加7.68 pct，環(huán)比增加1.38 pct；凈利率達(dá)25.95%，同比增加6.68pct，環(huán)比增加3.21 pct。受海外原料藥市場競爭加劇影響，公司收入端階段性承壓；CDMO業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)?？紤]原料藥行業(yè)競爭加劇，我們下調(diào)公司2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤為12.14/15.16/18.64億元（原預(yù)計12.37/16.54/21.47億元），EPS為1.35/1.69/2.07元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為20.3/16.2/13.2倍，鑒于公司CDMO業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，維持“買入”評級。
CDMO項目管線日益豐富，持續(xù)推進(jìn)原料藥-制劑CDMO一站式服務(wù)能力
2023H1 CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收24.82億元，同比增長25.91%；毛利率達(dá)40.96%，同比提升0.95pct。公司成功通過1個NDA新藥項目上市前現(xiàn)場核查；承接項目中，已上市項目29個，III期臨床項目66個，I/II期臨床項目839個；子公司康川濟(jì)醫(yī)藥完成仿制藥申報3項，助力客戶獲得仿制藥批件4項。公司在收購瑞華中山后，進(jìn)一步整合制劑產(chǎn)能，持續(xù)推進(jìn)原料藥-制劑CDMO一站式服務(wù)能力。
持續(xù)拓寬特色原料藥產(chǎn)品線，制劑業(yè)務(wù)快速發(fā)展有望帶來新增量
2023H1原料藥中間體業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收6.93億元，同比下降10.87%；毛利率達(dá)32.12%，同比提升2.43 pct。公司不斷拓寬特色原料藥產(chǎn)品線，積極布局抗炎類、抗感染類等領(lǐng)域的產(chǎn)品，治療II型糖尿病的磷酸西格列汀原料藥獲批上市。同時，公司快速推進(jìn)在研制劑項目的注冊申報，2023H1已有18個仿制藥制劑項目處于不同研發(fā)報批階段，其中1個項目已獲得ANDA批文，3個項目已視同通過一致性評價，有望為公司未來業(yè)績的增長帶來新增量。
風(fēng)險提示：藥物生產(chǎn)外包服務(wù)市場需求下降，核心成員流失等
|
|
