>> 財通證券-九洲藥業(yè)(603456)收入短期承壓，盈利能力持續(xù)提升-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
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事件：公司公布2023年三季報，2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入45.77億元（+4.66%），歸母凈利潤9.67億元（+30.08%），扣非歸母凈利潤9.52億元（+24.75%）；單Q3實現(xiàn)營收13.22億元（-6.79%），歸母凈利潤3.45億元（+25.39%），扣非歸母凈利潤3.39億元（+15.16%）。
收入短期承壓，盈利能力持續(xù)提升：收入端短期承壓，Q3實現(xiàn)收入13.22億元，環(huán)比同比均有一定下滑，我們分析認(rèn)為主要系部分原料藥銷售影響；利潤端表現(xiàn)相對較好，主要系CDMO業(yè)務(wù)持續(xù)增長。隨著公司CDMO業(yè)務(wù)占比提升、原料藥成本趨于穩(wěn)定，銷售周期見底回升，我們認(rèn)為收入及利潤端均有望保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。
期間費用率保持穩(wěn)定，研發(fā)投入略有增長：公司前三季度銷售/管理/財務(wù)費用率分別為1.42%/7.96%/-1.24%，同比增長0.25/-0.63/0.89pct，整體期間費用率為8.14%，同比增長0.51pct，相對穩(wěn)定。研發(fā)投入略有增加，前三季度研發(fā)費用為2.4億元，同比增長5.46%。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入62.79/75.23/89.49億元，歸母凈利潤11.53/13.89/17.04億元。對應(yīng)PE分別為22.78/18.90/15.41倍，維持對公司的“增持”評級。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新藥生命周期更替及上市銷售低于預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致訂單價格下降；地緣政治因素風(fēng)險；匯兌損益風(fēng)險等。
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