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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2023年前三季度，板塊總體增速回升，凈利有所波動；增長結(jié)構(gòu)方面，營收增速分布分化加大，歸母凈利潤增速偏負(fù)方向。
　　摘要：
　　投資建議：主線將是圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)要素、人工智能和中特估等。1）AI帶來的光電板塊需求預(yù)期上修和技術(shù)創(chuàng)新機(jī)會，推薦新易盛、天孚通信、光庫科技、中興通訊、光迅科技、仕佳光子，受益標(biāo)的為博創(chuàng)科技、華工科技、神宇股份、兆龍互連；2）數(shù)據(jù)要素：運(yùn)營商板塊是數(shù)字經(jīng)濟(jì)基建和運(yùn)營的核心，推薦中國聯(lián)通，受益標(biāo)的為中國移動、中國電信；3）低估值板塊預(yù)期反轉(zhuǎn)機(jī)會，包括新能源海纜、電網(wǎng)信息化、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等，推薦威勝信息、力合微、亨通光電、中天科技、長飛光纖、和而泰、拓邦股份、朗特智能，受益標(biāo)的為英維克。4）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：推薦鋮昌科技、信科移動。
　　2023年前三季度，板塊總體增速回升，凈利有所波動。我們樣本中153家上市公司在2023年Q3實(shí)現(xiàn)營收2.04萬億元，同比增長8.71%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤696.08億元，同比增長6.08%；扣除三大運(yùn)營商、中國鐵塔和中興通訊，營業(yè)總收入為5136.26億元，同比增長8.71%，歸母凈利潤212.69億元，同比下降0.73%。行業(yè)總體營收能力企穩(wěn)回升，三大運(yùn)營商、中國鐵塔及中興通訊貢獻(xiàn)主要凈利增幅，我們認(rèn)為AI算力基建、數(shù)據(jù)要素等行業(yè)發(fā)展動能依然強(qiáng)勁，未來該板塊將迎來持續(xù)性營收增長。
　　增長結(jié)構(gòu)方面，營收增速分布分化加大，歸母凈利潤近半數(shù)公司負(fù)增長。收入層面，2023年Q3同比增長-30%-30%的公司占比高。我們觀察到的通信行業(yè)153家上市公司為基礎(chǔ)，2023年Q3營業(yè)增速分布為<-30%(12家)，-30%-0%(59家)，0%-30%(68家)，30%-60%(10家)，60%-90%(3家)，90%-120%(0家)，>120%(0家)。2023年Q3整體營收增速較2022年集中度降低，分化增大，負(fù)增速企業(yè)和大于60%增速企業(yè)數(shù)量均增加。2023年Q3歸母凈利潤增速分布為<-30%(52家)、-30%-0%(24家)、0%-30%(39家)、30%-60%(16家)、60%-90%(8家)、90%-120%(5家)、>120%(9家)；2023Q3分布雖然保持基本格局，但分化繼續(xù)增大，負(fù)增長公司顯著增加，高增長公司數(shù)量有所下降。
　　催化劑：行業(yè)生態(tài)加速發(fā)展，新興領(lǐng)域有超預(yù)期可能的擴(kuò)散機(jī)會。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI及云業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，流量類業(yè)務(wù)及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期