>> 國(guó)信證券-2023年10月社零數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：十月社零同比增長(zhǎng)7.6%，品類表現(xiàn)繼續(xù)分化-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
張峻豪,孫喬容若 |
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事項(xiàng)：
統(tǒng)計(jì)局公布10月社零數(shù)據(jù)，1-10月份，社零總額38.54萬(wàn)億，同比+6.9%；單10月社零總額為4.33萬(wàn)億，同比+7.6%，增速較9月+2.1pct。
國(guó)信零售觀點(diǎn)：維持板塊“超配”評(píng)級(jí)。今年以來(lái)消費(fèi)行業(yè)自年初報(bào)復(fù)性反彈后整體復(fù)蘇相對(duì)平緩，三季度各板塊復(fù)蘇節(jié)奏分化較為明顯，而10月社零在國(guó)慶中秋旺季需求驅(qū)動(dòng)下有所提速，其中服務(wù)消費(fèi)持續(xù)保持快速增長(zhǎng)，必選消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)健，而可選消費(fèi)繼續(xù)分化。同時(shí)近期的雙11大促有望一步激發(fā)四季度消費(fèi)活力，預(yù)計(jì)全年行業(yè)仍有望保持漸進(jìn)式的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。投資建議來(lái)看：1）美容護(hù)理：前期調(diào)整后部分標(biāo)的估值吸引力逐步顯現(xiàn),雙11大促激發(fā)年末消費(fèi)需求，具備優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品儲(chǔ)備的龍頭品牌有望加速增長(zhǎng)。推薦：福瑞達(dá)、珀萊雅、愛美客、貝泰妮等；2）跨境電商：海外消費(fèi)需求回暖趨勢(shì)明顯，海外黑五等年終大促將推動(dòng)國(guó)內(nèi)賣家進(jìn)一步業(yè)績(jī)放量，一帶一路等政策催化行業(yè)擴(kuò)容，推薦：小商品城、安克創(chuàng)新、賽維時(shí)代等；3）黃金珠寶：中長(zhǎng)期金價(jià)預(yù)期重回增勢(shì)，品牌龍頭開店有望提速，推薦：老鳳祥、周大生、潮宏基等；4）百貨商超：龍頭企業(yè)積極應(yīng)對(duì)消費(fèi)環(huán)境變化開展奧特萊斯、倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店等業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，同時(shí)國(guó)企機(jī)制優(yōu)化有望釋放經(jīng)營(yíng)活力，推薦：百聯(lián)股份、重慶百貨、家家悅等。
評(píng)論：
10月社零整體表現(xiàn)穩(wěn)健，消費(fèi)力持續(xù)復(fù)蘇
社零增速整體穩(wěn)定增長(zhǎng)。1-10月份，社零總額38.54萬(wàn)億元，同比+6.9%。其中，除汽車外消費(fèi)品零售額同比+7.0%。10月社零總額同比+7.6%，增速較9月+2.1pct。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額同比+7.2%。
服務(wù)消費(fèi)持續(xù)保持快速增長(zhǎng)。按消費(fèi)類型分，1-10月份，商品零售同比+5.6%，餐飲收入同比+18.5%；單10月份，商品零售同比+6.5%；餐飲收入同比+17.1%，較9月環(huán)比提升1.9pct/3.3pct。1-10月，服務(wù)零售額同比增長(zhǎng)19.0%，增速高于商品零售消費(fèi)13.4pct，持續(xù)保持較高增幅。
線上滲透率不斷提升，線下專業(yè)業(yè)態(tài)表現(xiàn)較好
1-10月份，全國(guó)網(wǎng)上零售額同比+11.2%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比+8.4%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為26.7%。單10月全國(guó)網(wǎng)上零售額增速為+8.3%，線上滲透率為34.0%，同比+0.1pct，滲透率不斷提升。其中吃類、穿類和用類商品分別同比+11.3%/+7.6%/+8.2%。較1-9月分別變動(dòng)+0.9pct/-2.0pct/-0.3pct，由于線上服裝購(gòu)物退換率較高，同時(shí)今年10月溫度仍較高，不存在較多換季衣物需求，導(dǎo)致穿類消費(fèi)表現(xiàn)較弱。
線下來(lái)看，超市/便利店/專業(yè)店/百貨店/專賣店1-10月實(shí)現(xiàn)增速-0.6%/7.3%/4.7%/7.2%/3.6%，較1-9月變動(dòng)-0.2pct/-0.2pct/0.4pct/-0.5pct/+0.5pct，居民理性消費(fèi)加強(qiáng)，帶動(dòng)專業(yè)店及專賣店環(huán)比表現(xiàn)較好。
必選品類整體穩(wěn)健，可選品類分化加劇
分品類來(lái)看，必選品類整體表現(xiàn)穩(wěn)健向好，糧油食品/飲料/煙酒10月同比增長(zhǎng)4.4%/6.2%15.4%；可選品類受大促影響表現(xiàn)有所分化，其中，金銀珠寶依舊表現(xiàn)穩(wěn)健10月同比增長(zhǎng)10.4%，化妝品受到高基數(shù)影響10月僅同比增長(zhǎng)1.1%；家電類10月同比增長(zhǎng)9.6%，環(huán)比提升11.9pct，主要由于家電整體價(jià)位較高，大促虹吸效應(yīng)帶動(dòng)10月實(shí)現(xiàn)較高增速。
投資建議：
維持板塊“超配”評(píng)級(jí)。今年以來(lái)消費(fèi)行業(yè)自年初報(bào)復(fù)性反彈后整體復(fù)蘇相對(duì)平緩，三季度各板塊復(fù)蘇節(jié)奏分化較為明顯，而10月社零在國(guó)慶中秋旺季需求驅(qū)動(dòng)下有所提速，其中服務(wù)消費(fèi)持續(xù)保持快速增長(zhǎng)，必選消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)健，而可選消費(fèi)繼續(xù)分化。同時(shí)近期的雙11大促有望一步激發(fā)四季度消費(fèi)活力，預(yù)計(jì)全年行業(yè)仍有望保持漸進(jìn)式的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。投資建議來(lái)看：1）美容護(hù)理：前期調(diào)整后部分標(biāo)的估值吸引力逐步顯現(xiàn),雙11大促激發(fā)年末消費(fèi)需求，具備優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品儲(chǔ)備的龍頭品牌有望加速增長(zhǎng)。推薦：福瑞達(dá)、珀萊雅、愛美客、貝泰妮等；2）跨境電商：海外消費(fèi)需求回暖趨勢(shì)明顯，海外黑五等年終大促將推動(dòng)國(guó)內(nèi)賣家進(jìn)一步業(yè)績(jī)放量，一帶一路等政策催化行業(yè)擴(kuò)容，推薦：小商品城、安克創(chuàng)新、賽維時(shí)代等；3）黃金珠寶：中長(zhǎng)期金價(jià)預(yù)期重回增勢(shì)，品牌龍頭開店有望提速，推薦：老鳳祥、周大生、潮宏基等；4）百貨商超：龍頭企業(yè)積極應(yīng)對(duì)消費(fèi)環(huán)境變化開展奧特萊斯、倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店等業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，同時(shí)國(guó)企機(jī)制優(yōu)化有望釋放經(jīng)營(yíng)活力，推薦：百聯(lián)股份、重慶百貨、家家悅等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
消費(fèi)信心恢復(fù)不及預(yù)期；新品推廣不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
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