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投資要點(diǎn)：
　　事件：11月17日招商公路發(fā)布公告，公司全資子公司佳選控股擬收購(gòu)路勁（中國(guó)）基建有限公司100%股權(quán)，本次交易的對(duì)價(jià)為44.118億元。
　　目標(biāo)公司資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，持有保津、長(zhǎng)益、龍城及馬巢四條優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)的股權(quán)。1）持有保津高速公路40%的股權(quán)，該公路全長(zhǎng)105公里，是一條貫通天津、河北、河南及山西的重要貨運(yùn)通道；2）持有長(zhǎng)益高速公路43.17%的股權(quán)，該條路位于湖南省內(nèi)，全長(zhǎng)63公里，是連接長(zhǎng)沙與張家界的重要通道，此外其與長(zhǎng)沙、寧鄉(xiāng)及益陽(yáng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)區(qū)相連，有利于公司受益于開發(fā)區(qū)貨物物流運(yùn)輸；3）持有龍城高速公路45%的股權(quán)，全長(zhǎng)72公里，是連接北京至昆明的重要樞紐，承載山西省南部及陜西省往環(huán)渤海地區(qū)的貨運(yùn)交通；4）持有馬巢高速公路49%的股權(quán)，全長(zhǎng)36公里，為合肥至長(zhǎng)三角沿海發(fā)達(dá)城市最短線路的一部分。四條公路資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，預(yù)計(jì)收購(gòu)后將為招商公路提供可觀的收益，有利于公司繼續(xù)開拓業(yè)務(wù)板塊和輻射更多地區(qū)。（以上數(shù)據(jù)來源于公司公告）
　　目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，有望為招商公路增添利潤(rùn)，提高股東回報(bào)。2022年目標(biāo)公司凈利潤(rùn)為3.2億元，通過該筆收購(gòu)，招商公路未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有了新動(dòng)能。2023年4月4日招商公路公告稱公司2022年—2024年擬以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不低于當(dāng)年合并報(bào)表歸屬母公司股東凈利潤(rùn)扣減對(duì)永續(xù)債等其他權(quán)益工具持有者（如有）分配后的利潤(rùn)的百分之五十五，利潤(rùn)增長(zhǎng)下分紅穩(wěn)定增長(zhǎng)。（以上數(shù)據(jù)來源于公司公告）
　　增添優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及股東分紅穩(wěn)定，維持“增持”評(píng)級(jí)：考慮公路行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)帶動(dòng)公司發(fā)展，以及公司收購(gòu)的路產(chǎn)資源優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)穩(wěn)步推進(jìn)REITs項(xiàng)目，維持23、24、25年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023E-2025E歸母凈利潤(rùn)為58.50、64.56、71.77億元，對(duì)應(yīng)PE分別為10/9/8倍。維持招商公路“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低風(fēng)險(xiǎn)；不可抗力；競(jìng)爭(zhēng)性線位導(dǎo)致車流轉(zhuǎn)移。