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本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)。11月13日-17日，SW紡織服飾指數(shù)上漲2.0%，跑贏SW全A指數(shù)1.2pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲2.2%，跑贏SW全A指數(shù)1.3pct；SW紡織制造指數(shù)上漲1.4%，跑贏SW全A指數(shù)0.6pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：10月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)1207億元，同比增長(zhǎng)7.5%，1-10月累計(jì)額達(dá)11126億元，同比增長(zhǎng)10.2%。2）出口：10月國(guó)內(nèi)紡織業(yè)出口額達(dá)230億美元，同比下滑8.2%。其中，紡織紗線、織物及制品出口額同比下滑5.8%至107億美元；服裝及衣著附件出口額同比下滑10.2%至123億美元。3）棉價(jià)：據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，11月17日，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)/鄭棉主力合約2401報(bào)于16816/15685元/噸，較11月10日分別下跌0.6%/0.2%；國(guó)際棉花價(jià)格M指數(shù)/ICE2號(hào)棉花主力合約2403報(bào)于91/81美分/磅，較11月10日分別上漲1.8%/5.0%。
　　【本周板塊觀點(diǎn)】
　　1）服裝：10月紡織服裝社零同比增長(zhǎng)7.5%，延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。各品牌陸續(xù)發(fā)布雙十一戰(zhàn)報(bào)，銷售穩(wěn)步復(fù)蘇，運(yùn)動(dòng)戶外板塊中，特步集團(tuán)雙十一累計(jì)線上成交額11億元，同比增長(zhǎng)20%，其中，主品牌增長(zhǎng)高單位數(shù)，新品牌表現(xiàn)超預(yù)期。預(yù)計(jì)361度增長(zhǎng)延續(xù)Q3趨勢(shì)，李寧、安踏主品牌預(yù)計(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)。波司登在近期降溫及沖鋒衣羽絨服等拉動(dòng)下，終端銷售預(yù)計(jì)保持較高增長(zhǎng)。中高端女裝贏家時(shí)尚增長(zhǎng)強(qiáng)勁，雙十一全渠道銷售額超4.82億，其中，線下門店/線上同比增長(zhǎng)48%/35%?？春肣4在旺季催化及低基數(shù)下服裝品牌加速?gòu)?fù)蘇。K型分化下推薦高端及高性價(jià)比品牌：比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家、贏家時(shí)尚；運(yùn)動(dòng)板塊首推安踏體育、波司登，建議關(guān)注361度、李寧、特步國(guó)際。
　　2）紡織：10月全球紡織業(yè)出口整體仍有壓力，訂單恢復(fù)階段存在短期波動(dòng)性，但下游去庫(kù)臨近尾聲，頭部制造商訂單已邊際改善。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，10月中國(guó)紡織服裝出口額同比下滑8.2%，其中，紡織品/服裝出口額同比下滑5.8%/10.2%，下滑幅度較9月均擴(kuò)大。據(jù)越南統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，越南10月紡織品/鞋類出口額同比下滑3.6%/28.9%，降幅較9月均擴(kuò)大。據(jù)各公司公告，10月，制衣公司儒鴻、聚陽營(yíng)收正增長(zhǎng)，制鞋公司豐泰、裕元降幅均好于9月。當(dāng)前下游品牌客戶去庫(kù)存已臨近尾聲，制造板塊業(yè)績(jī)拐點(diǎn)信號(hào)步步顯現(xiàn)，展望全年逐季環(huán)比改善、前低后高?？春眠\(yùn)動(dòng)制造鏈的恢復(fù)彈性及具備景氣度的個(gè)股，上游推薦：新澳股份、偉星股份、百隆東方；中游推薦：華利集團(tuán)、申洲國(guó)際。
　　【本周重點(diǎn)回顧】
　　消費(fèi)行業(yè)投資策略：未來二十年，消費(fèi)迎來大浪淘金。未來20年，消費(fèi)將從高速轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，“β”紅利減少，或迎來大浪淘金的“α?xí)r代”。行業(yè)層面看好以下方向：高性價(jià)比、適老消費(fèi)、新消費(fèi)；在行業(yè)中優(yōu)選公司需關(guān)注：高人效、高品效、新渠道。
　　 2024年紡織服裝行業(yè)投資策略：大浪淘金，真實(shí)成長(zhǎng)穿越景氣周期。服裝家紡K型分化特征或長(zhǎng)期存在，品牌力將為成長(zhǎng)支點(diǎn)，優(yōu)選五大品類中崛起的國(guó)貨品牌；紡織制造端，下游去庫(kù)尾聲后有望進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)期，困境反轉(zhuǎn)兼顧量?jī)r(jià)彈性，看好高效響應(yīng)的全球供應(yīng)鏈。
　　行業(yè)觀點(diǎn)及投資分析意見：內(nèi)需持續(xù)回暖，23Q4有望加速增長(zhǎng)，外需底部企穩(wěn)回升，訂單拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)，梳理以下方向：1）消費(fèi)K型分化下高端、大眾品牌韌性更強(qiáng)，推薦：比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家、贏家時(shí)尚。2）戶外運(yùn)動(dòng)具備中長(zhǎng)期景氣度和優(yōu)質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)格局，推薦：安踏體育、波司登、361度、李寧、特步國(guó)際。3）紡織制造板塊基本面逐步改善，優(yōu)選成長(zhǎng)性方向，推薦：新澳股份、華利集團(tuán)、申洲國(guó)際、偉星股份、百隆東方。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫后復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；存貨減值風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲