>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)周報：Adidas發(fā)布三季報，大中華區(qū)收入增速放緩-231113
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
大小： |
1950KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳力宇 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
Adidas Q3大中華區(qū)收入同比增長6%，環(huán)比Q2增速放緩（Q2為16%）；制造端推薦競爭優(yōu)勢穩(wěn)固的制造龍頭，品牌端首選低估值與強流水標的。
摘要：
投資建議：1）紡織制造：景氣度逐步回升，推薦競爭優(yōu)勢穩(wěn)固的制造龍頭。隨著下游品牌去庫進入尾聲，紡織制造訂單需求逐步改善，行業(yè)景氣度穩(wěn)步回升。展望2024年，考慮到需求恢復及低基數(shù)，我們預計制造端有望迎來盈利與估值的雙重修復。推薦長期具備競爭優(yōu)勢的制造龍頭華利集團、偉星股份、臺華新材、申洲國際等。2）服裝家紡：Q4品牌零售增速有望環(huán)比提升，優(yōu)選低估值及強流水標的。服裝消費呈弱復蘇態(tài)勢，但考慮到基數(shù)原因，Q4品牌流水增速有望環(huán)比提升。綜合估值與終端流水表現(xiàn)，我們首推低估值高股息標的富安娜（2023年11X，股息率7%）、海瀾之家（2023年11X），其次推薦終端流水增長相對強勁的男裝品牌報喜鳥（2023年13X）、比音勒芬（2023年19X）。此外，港股運動標的前期回調(diào)較多，考慮到運動服飾賽道景氣度相對較優(yōu)，估值有望逐步修復，推薦安踏體育（2023年23X）、李寧（2023年17X）、特步國際（2023年14X）。
行業(yè)新聞：1）10月紡織服裝出口降幅再度擴大。10月我國紡織品服裝出口額為229.7億美元，同比-8.4%（9月同比-6.5%）。其中，10月紡織品出口額為107.1億美元，同比-5.8%（9月同比-3.4%）；10月服裝出口額為122.6億美元，同比-10.6%（9月同比-8.8%）。2）Adidas第三季度中國市場收入增長放緩至近6%。Adidas Q3收入同比下跌6%至59.99億歐元，營業(yè)利潤為4.09億歐元，同比大跌27.5%。經(jīng)匯率調(diào)整后，Adidas大中華區(qū)收入同比增長5.7%，較第二季度的16.4%增幅有所放緩。
行情回顧：11月6日-11月10日，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、滬深300指數(shù)、SW紡織服裝分別上漲0.27%、上漲1.27%、上漲1.88%、上漲0.07%、下跌0.54%。A股紡織制造漲幅第一為ST新紡（10.19%），服裝家紡漲幅第一為遙望科技（11.77%）。恒生非必須性消費業(yè)指數(shù)下跌2.70%、紡織服裝HK（中信）下跌2.73%、恒生指數(shù)下跌2.61%，H股紡服漲幅第一為九興控股（32.65%）。
風險因素：消費力恢復不及預期，制造訂單恢復不及預期
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