>> 長江證券-錦浪科技(300763)匯兌+股權(quán)激勵費(fèi)用拖累Q3業(yè)績，單季度利潤低點(diǎn)已現(xiàn)-231117
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
大?。?/td>
| 472KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,曹?；?/a> |
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事件描述
錦浪科技發(fā)布2023年三季報，2023前三季度實(shí)現(xiàn)收入46.4億元，同比增長11%；歸母凈利7.5億元，同比增長7%；其中，2023Q3實(shí)現(xiàn)收入13.9億元，同比下降19%；歸母凈利1.24億元，同比下降59%。
事件評論
公司Q3報表端業(yè)績不及預(yù)期，主要原因或在于產(chǎn)生較多匯兌損失和股權(quán)激勵費(fèi)用，導(dǎo)致公司Q3發(fā)生財務(wù)費(fèi)用0.9億，環(huán)比增加1.1億，管理費(fèi)用1.0億，環(huán)比增加0.3億。受此影響，公司Q3期間費(fèi)用率達(dá)到25.4%，較Q2的13.6%提升明顯。剔除上述影響，我們認(rèn)為公司Q3經(jīng)營業(yè)績符合預(yù)期。
量利拆分來看，出貨方面，我們預(yù)計Q3并網(wǎng)逆變器出貨環(huán)比小幅下降，儲能表現(xiàn)較為平淡，整體趨勢和行業(yè)相符。分市場看，歐洲因夏季假期和渠道庫存影響，出貨有所受阻，亞非拉等新興市場穩(wěn)中向好。盈利水平方面，Q3公司綜合毛利率33.7%，環(huán)比下降3.1pct，主要是受匯率波動影響，實(shí)際售價預(yù)計平穩(wěn)。此外，公司電站業(yè)務(wù)表現(xiàn)平穩(wěn)，持續(xù)貢獻(xiàn)利潤增量。
展望后續(xù)，我們預(yù)計2024Q1末公司歐洲渠道庫存有望去化完畢，屆時戶儲需求有望重新進(jìn)入增長通道。同時，公司工商業(yè)模組級PCS產(chǎn)品在國內(nèi)市場意向訂單較多，2024年有望放量。海外工商儲一體機(jī)迎合需求趨勢，亦有望加速放量，帶動公司產(chǎn)品單價提升。
我們預(yù)計公司2023-2024年實(shí)現(xiàn)利潤10、15億，對應(yīng)PE為28、18倍。維持買入評級。
風(fēng)險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機(jī)不及預(yù)期。
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