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投資要點(diǎn)
　　事件：2023年11月17日，廣州車(chē)展上理想首款純電車(chē)型MEGA開(kāi)啟盲定，1h42min預(yù)定量突破10000臺(tái)，有望成為理想又一款現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品。MEGA的發(fā)布標(biāo)志著理想汽車(chē)進(jìn)一步完善產(chǎn)品布局，加速向千億級(jí)企業(yè)邁進(jìn)。
　　首款純電車(chē)型MEGA亮相車(chē)展，開(kāi)啟純電發(fā)展新階段。MEGA是公司旗下首款純電動(dòng)車(chē)型：1）車(chē)身設(shè)計(jì)方面，采用水滴輪廓，風(fēng)阻系數(shù)0.215（MPV全球最低風(fēng)阻系數(shù)），提升續(xù)航里程；新車(chē)長(zhǎng)/寬/高為5350/1965/1850mm，軸距為3300mm，乘員艙的縱深長(zhǎng)度達(dá)3791mm。2）座艙方面，MEGA采用三排七座的座椅布局，第三排座椅不僅可以靠背向前折疊拓展空間，也可以向前完全翻起收起，三排座椅折疊翻轉(zhuǎn)后，行李廂縱深長(zhǎng)度達(dá)1066mm。3）動(dòng)力方面，MEGA采用華為和聯(lián)合汽車(chē)公司雙電機(jī)動(dòng)力總成，百公里能耗為15.9千瓦時(shí)，最大功率155kW/245kW。MEGA采用800V高壓平臺(tái)，將搭載理想-寧德時(shí)代麒麟5C電池，可達(dá)到峰值5C充電倍率、峰值充電電流700A+、峰值充電功率520kW+，實(shí)現(xiàn)“充電12分鐘續(xù)航500公里”CLTC工況下續(xù)航超700公里。
　　MEGA預(yù)計(jì)售價(jià)60萬(wàn)元以?xún)?nèi)，明年2月開(kāi)始交付：理想MEGA于廣州車(chē)展上開(kāi)啟預(yù)定，預(yù)定時(shí)間為2023年11月17日9:40 - 2024年1月12日23:59，定金5000元，在確定認(rèn)購(gòu)前隨時(shí)可退，開(kāi)始預(yù)定的1h42min內(nèi)預(yù)定量突破10000臺(tái)。價(jià)格方面，MEGA預(yù)計(jì)售價(jià)60萬(wàn)元以?xún)?nèi)，正式售價(jià)將于2023年12月發(fā)布會(huì)上公布，預(yù)計(jì)明年1月展車(chē)進(jìn)店，明年2月開(kāi)啟用戶(hù)交付。
　　持續(xù)蟬聯(lián)銷(xiāo)冠，增程+純電雙輪驅(qū)動(dòng)可期。公司Q3穩(wěn)居20萬(wàn)以上中國(guó)新能源品牌第二，蟬聯(lián)30萬(wàn)元以上SUV車(chē)型和30萬(wàn)元以上新能源汽車(chē)銷(xiāo)量冠軍。2024H1，理想將發(fā)布面向更年輕家庭的中大型SUV理想L6，為首款價(jià)格在30萬(wàn)內(nèi)的車(chē)型。2024H2將有三款純電進(jìn)行交付，到2025年形成“1款超級(jí)旗艦+ 5款增程+ 5款高壓純電”的產(chǎn)品布局，面向20萬(wàn)以上的市場(chǎng)，全面滿足家庭用戶(hù)需求。
　　現(xiàn)金流充裕，保障長(zhǎng)期研發(fā)投入。2023Q3公司自由現(xiàn)金流達(dá)132.2億元，環(huán)比+37.5%，三季度末現(xiàn)金儲(chǔ)備885.2億元，企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力不斷增強(qiáng)，充足的在手資金保障企業(yè)長(zhǎng)期堅(jiān)定地投入研發(fā)和新產(chǎn)品布局，繼續(xù)轉(zhuǎn)化為用戶(hù)價(jià)值，加速向千億級(jí)企業(yè)邁進(jìn)。
　　城市NOA加速推進(jìn)，全力沖擊智駕第一梯隊(duì)。從6月底開(kāi)始，理想汽車(chē)向早鳥(niǎo)用戶(hù)推送了首個(gè)不依賴(lài)高精地圖的城市NOA，預(yù)計(jì)年底推送全國(guó)100城。到2024年第二季度，理想汽車(chē)有望實(shí)現(xiàn)通勤NOA對(duì)全量用戶(hù)的覆蓋。此外，理想ADMax上的城市NOA研發(fā)進(jìn)展順利。理想計(jì)劃在年底向用戶(hù)推送ADMax 3.0的正式版軟件，提供全場(chǎng)景NOA能力。同時(shí)，理想會(huì)在明年上半年向用戶(hù)推送ADPro 3.0的正式版軟件，ADMax的部分算法能力將在ADPro上釋放。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為90.50、178.14、320.18億元，按照11月16日收盤(pán)市值計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為33、17、9倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)銷(xiāo)不及預(yù)期、新車(chē)型推出進(jìn)度不及預(yù)期、新品需求不及預(yù)期、細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。