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地緣重塑背景下的原油格局放大
　　2024年國(guó)際原油價(jià)格展望
　　供應(yīng)或?qū)⒕S持低位: ①歐佩克和俄羅斯聯(lián)合減產(chǎn)目前政策是持續(xù)至2024年底。如果低于85美元/桶的沙特財(cái)政盈虧平衡油價(jià)，歐佩克可能擴(kuò)大減產(chǎn)；如果升至100美元/桶以上，可能逐漸開始考慮降低減產(chǎn)幅度。②美國(guó)頁巖油的實(shí)際產(chǎn)量從2023年四季度已開始下降，2024年上半年大概率延續(xù)回落。
　　需求或暫維持弱穩(wěn)：2020年上半年疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)短期衰退后，2020年下半年開始復(fù)蘇，2021年漸入過熱階段，2022年滯漲特征明顯，2023年到達(dá)新一輪周期尾部。2024年經(jīng)濟(jì)若能從溫和筑底向微弱復(fù)蘇逐漸過渡，則油品需求或維持相對(duì)穩(wěn)定。
　　地緣影響更加復(fù)雜：2024年美國(guó)、俄羅斯、烏克蘭、墨西哥、委內(nèi)瑞拉、印度尼西亞、巴基斯坦、中國(guó)臺(tái)灣等國(guó)家總統(tǒng)或地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人大選，巴以和俄烏兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)行中。若不穩(wěn)定博弈使沖突擴(kuò)大，可能導(dǎo)致原油供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)外溢至金融風(fēng)險(xiǎn)升溫，因此需持續(xù)關(guān)注政治事件進(jìn)展。
　　油價(jià)展望：①基準(zhǔn)預(yù)期：經(jīng)濟(jì)溫和筑底、中美關(guān)系穩(wěn)定的和平情景預(yù)期下，原油供應(yīng)圍繞需求動(dòng)態(tài)均衡，油品庫存或延續(xù)下降，油價(jià)或升至100-120美元/桶。②中等風(fēng)險(xiǎn)：在地緣沖突擴(kuò)大、局部供應(yīng)中斷情形下，可能進(jìn)入120-140美元/桶。③極端風(fēng)險(xiǎn)：如果未來數(shù)年內(nèi)，類似1973年中東戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期歐佩克禁運(yùn)事件發(fā)生，油價(jià)上邊界打開。同時(shí)可能緊隨的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)，使下邊界墜落。