>> 中信期貨-原油日報：Brent接近回歸80美元中樞-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦 |
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（一）油價走勢:北京時間早七點，布倫特6月合約78.1美元/桶，日漲跌幅+0.5%。三月初導致油價大幅下跌的金融風險情緒暫時得控，同時油價下跌后額外供應中斷風險助推油價反彈回升，昨日Brent盤中最高升至79.7美元/桶。除了俄羅斯宣布延長減產(chǎn)至六月、歐佩克4月3日即將召開產(chǎn)量會議外，本周因法務沖突，導致伊拉克出口短期中斷約40萬桶/日，形成實質(zhì)供應減量，為油價提供托底支撐。
?。ǘ┒唐谡雇耗瓿踉诠魏托枨髩毫餐饔孟?，原油價格持續(xù)震蕩。三月中旬大幅下跌，主要源于金融風險事件觸發(fā)，原油自身供需暫未發(fā)生重大變化。如果美歐銀行局部危機得到控制，金融情緒企穩(wěn)修復，則油價下方空間有限。
?。ㄈ┲衅谡雇涸诒敬物L險事件前，二季度原油供需存改善預期。一方面，原油供應增幅有限：歐佩克維持減產(chǎn)、俄羅斯減產(chǎn)延長至六月、美國原油產(chǎn)量增幅緩慢。另一方面，需求存在修復潛能：全球交通出行高位提振汽油消費需求、經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)見底回升跡象或提振油品工業(yè)需求、中國油品需求快速修復提振煉廠利潤開工。如果金融壓力緩解，美聯(lián)儲放緩加息，短期深跌或是買入機會。但若演變成系統(tǒng)風險，并誘發(fā)美歐經(jīng)濟深度衰退，則油價下方空間打開。
?。ㄋ模╅L期展望：在不考慮金融系統(tǒng)危機和美歐全面衰退風險情形下，暫時維持70-100美元/桶的寬幅震蕩預期。70美元來自美國戰(zhàn)略庫存回購價格和俄羅斯在此區(qū)間頻繁挺價措施，100美元來自在海外經(jīng)濟增速回落大趨勢下重要整數(shù)關(guān)口壓力。
（五）上行風險：1.地緣沖突升級。如果重要產(chǎn)油國沖突導致供應中斷，可能推升油價大幅上行。2.歐佩克和俄羅斯擴大減產(chǎn)。若油價大跌觸發(fā)減產(chǎn)規(guī)模擴大，為油價提供止跌動能。3.油品需求超預期。目前對海外衰退預期較高，若經(jīng)濟表現(xiàn)高于預期，可能提供上行動能。
（六）下行風險：1.金融系統(tǒng)風險。美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息后，金融條件收緊已觸發(fā)局部風險。若無法得到有效控制，蔓延成為系統(tǒng)危機，引發(fā)美股大跌，原油大概率跟隨下行。2.海外深度衰退。如果美聯(lián)儲仍以嚴控通脹為首要目標，繼續(xù)維持激進加息，使海外經(jīng)濟壓力繼續(xù)增大，將對油品需求形成明顯抑制，導致油價重心下移。3.中國需求不及預期。年初以來資產(chǎn)價格走勢已計入部分中國經(jīng)濟和需求恢復預期，如果無法兌現(xiàn)將導致相應價格出現(xiàn)回調(diào)可能。
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