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雙11龍頭品牌穩(wěn)健增長，看好運(yùn)動(dòng)鏈及優(yōu)質(zhì)龍頭
　　本周重點(diǎn)推薦標(biāo)的：滔搏&安踏體育&報(bào)喜鳥&興業(yè)科技&名創(chuàng)優(yōu)品&申洲國際
　　1、運(yùn)動(dòng)品牌Q4低基數(shù)業(yè)績改善：滔搏、安踏體育、李寧、特步國際、361度；
　　2、男裝&休閑品牌：報(bào)喜鳥、比音勒芬、海瀾之家、錦泓集團(tuán)、森馬服飾；
　　3、運(yùn)動(dòng)代工龍頭拐點(diǎn)組合：申洲國際、華利集團(tuán)、開潤股份；
　　4、紡服+汽零標(biāo)的：興業(yè)科技；
　　5、性價(jià)比主線：名創(chuàng)優(yōu)品。
　　重點(diǎn)公司觀點(diǎn)更新：內(nèi)外銷仍在恢復(fù)期，運(yùn)動(dòng)鞋服、性價(jià)比α收益更顯著
　?。?）三季度總結(jié)：品牌端：運(yùn)動(dòng)國際品牌復(fù)蘇步伐趨穩(wěn)，國內(nèi)品牌依靠量增實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，部分小基數(shù)品牌增速亮眼；服飾家紡Q3表現(xiàn)分化。制造端：2023H2下游庫存去化邁入中后期，整體呈逐季改善態(tài)勢，部分優(yōu)質(zhì)龍頭獲取訂單能力較強(qiáng)或海外產(chǎn)能布局推進(jìn)，有望率先迎來業(yè)績拐點(diǎn)。（2）重點(diǎn)推薦公司觀點(diǎn)更新：滔搏：全域多品牌高效運(yùn)營，看好國際品牌復(fù)蘇及盈利能力持續(xù)提升。FY2024H1收入端實(shí)現(xiàn)從BCI事件以來的首次正增長，受益于國際品牌復(fù)蘇，新品表現(xiàn)驅(qū)動(dòng)全品牌同店增長，長期結(jié)構(gòu)性效率優(yōu)化帶動(dòng)盈利略超預(yù)期。安踏體育：2023Q3延續(xù)高質(zhì)量增長，看好盈利提升和主品牌改善。2023Q3實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長，安踏/FILA/其他品牌分別高單/低雙/45-50%增長，9月及國慶期間流水連續(xù)改善，疊加Q4基數(shù)走低，流水表現(xiàn)有望延續(xù)。報(bào)喜鳥：多品牌戰(zhàn)略成功，主品牌年輕化轉(zhuǎn)型并向中南市場拓展，第二品牌哈吉斯品牌勢能提升下穩(wěn)步擴(kuò)店&單店成長。興業(yè)科技：鞋包帶主業(yè)出清后集中度提升；汽車革Q3量價(jià)齊升，預(yù)計(jì)Q4延續(xù)高增長勢頭；寶泰Q3凈利率環(huán)比+7pct，預(yù)計(jì)2024年規(guī)模和盈利能力進(jìn)一步提升。名創(chuàng)優(yōu)品：品牌升級穩(wěn)步推進(jìn)，看好海內(nèi)外擴(kuò)張&盈利能力持續(xù)提升，國內(nèi)9月及國慶GMV超預(yù)期，同店恢復(fù)符合預(yù)期；海外拓店和同店增長穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)FY2024Q1收入增速符合預(yù)期。申洲國際：基本面拐點(diǎn)已現(xiàn)，2024Q1進(jìn)入低基數(shù)，看好盈利改善后估值回升。下游客戶去庫步入中后期：截至8/31，優(yōu)衣庫及耐克庫存周轉(zhuǎn)效率提升&大中華區(qū)動(dòng)銷良好，剔除匯率下耐克大中華區(qū)連續(xù)四個(gè)季度正增長，優(yōu)衣庫大中華區(qū)全財(cái)年增長15%，預(yù)計(jì)隨著服裝季節(jié)性及品牌客戶對新品的需求提升，下游客戶根據(jù)去庫節(jié)奏逐步進(jìn)入補(bǔ)庫階段。
　　行業(yè)方面：雙十一龍頭穩(wěn)健增長，制造臺企10月環(huán)比改善
　　雙十一表現(xiàn)：服飾家紡各板塊前三排名基本穩(wěn)定，戶外品牌波動(dòng)較大。波司登分別排名男/女裝的第2/1名；運(yùn)動(dòng)品牌前三為耐克、斐樂、安踏，特步和361度高端產(chǎn)品增速同樣亮眼，特步競速系列銷量同比增長90%，361度尖貨銷量突破37萬雙；家紡品牌前二為羅萊、水星，GMV分別突破6.68/5.36億元。出口：10月紡服出口承壓，10月紗線/服裝/鞋靴/箱包出口增速為-6%/-10%/-22%/-14%。制造臺企：10月大部分公司營收環(huán)比改善，制鞋：豐泰/裕元/志強(qiáng)/鈺齊營收環(huán)比+16%/降幅收窄/+26%/+37%。紡織：儒鴻/廣越/聚陽/光隆營收環(huán)比+20%/-50%/-12%/-30%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)環(huán)境波動(dòng)、匯率波動(dòng)、盈利質(zhì)量修復(fù)&門店擴(kuò)張不及預(yù)期。