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【本周專題】
　　10月社零公布，服飾消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，珠寶景氣度仍較好。國家統(tǒng)計(jì)局公布10月零售數(shù)據(jù)，根據(jù)其披露10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長7.6%，對(duì)比2021年10月增長7.1%，1-10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長6.9%，對(duì)比2021年1-10月增長7.5%。分品類看：單10月服裝鞋帽針紡織品類同比增長7.5%（對(duì)比2021年10月下滑0.6%），1-10月累計(jì)零售額同比增長10.2%（對(duì)比2021年1-10月增長5%）；單10月金銀珠寶類零售額同比增長10.4%（對(duì)比2021年10月增長7.4%），1-10月累計(jì)零售額同比增長12%（對(duì)比2021年1-10月增長14%），服裝整體仍處于波動(dòng)復(fù)蘇階段，珠寶板塊受益于金價(jià)上漲等因素景氣度仍較高。
　　1-10月電商渠道零售額增速相對(duì)零售大盤更好，服裝品類線上/線下增速基本一致。1-10月全國網(wǎng)上零售額122915億元，同比增長11.2%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額103010億元，增長8.4%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為26.7%；在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長11.3%、7.6%、8.2%。按零售業(yè)態(tài)分，1-10月限額以上零售業(yè)單位中便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店零售額同比分別增長7.3%、4.7%、3.6%、7.2%，超市零售額同比下降0.6%。
　　【本周觀點(diǎn)】
　　運(yùn)動(dòng)鞋服：此前李寧以及特步國際的盈利預(yù)測(cè)均有下調(diào)，投資者對(duì)于公司短期業(yè)績以及長期增長信心較為悲觀，股價(jià)整體表現(xiàn)較弱。我們預(yù)計(jì)Q4以來運(yùn)動(dòng)鞋服終端的銷售表現(xiàn)整體仍相對(duì)穩(wěn)健，同時(shí)我們預(yù)計(jì)經(jīng)過Q4的庫存去化，到年底公司營運(yùn)質(zhì)量有望進(jìn)一步改善，2024年整體有望邁入健康增長階段。
　　當(dāng)前我們重點(diǎn)推薦【安踏體育】，我們預(yù)計(jì)10月份安踏/Fila品牌流水增長分別為個(gè)位數(shù)/雙位數(shù)，營運(yùn)狀況也在不斷優(yōu)化，長期多品牌集團(tuán)化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，公司業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)定性強(qiáng)，對(duì)應(yīng)2024年P(guān)E為18倍。推薦估值性價(jià)比高，2024年業(yè)績彈性較大的【李寧、特步國際】，對(duì)應(yīng)2024PE分別13/9倍。推薦基本面表現(xiàn)優(yōu)異的運(yùn)動(dòng)板塊下游渠道商【滔搏】，對(duì)應(yīng)FY24PE為16倍。關(guān)注361度。
　　品牌服飾：2023年以來具備剛需消費(fèi)屬性的男裝板塊韌性更好，結(jié)合消費(fèi)趨勢(shì)判斷預(yù)計(jì)10月份哈吉斯/報(bào)喜鳥品牌終端銷售或有20%+/雙位數(shù)增長，比音勒芬同店預(yù)計(jì)有雙位數(shù)增長，海瀾之家10月線下流水或恢復(fù)正增長。
　　推薦【報(bào)喜鳥、比音勒芬、海瀾之家】，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024年P(guān)E分別為11/16/10倍。推薦低估值港股羽絨服龍頭【波司登】，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)FY2024PE為12倍。
　　紡織制造：下游客戶庫存去化接近尾聲，2023H2制造公司訂單有望逐步出現(xiàn)改善，中長期行業(yè)競爭格局持續(xù)優(yōu)化。我們判斷制造公司2023年整體表現(xiàn)平淡、2024年有望釋放業(yè)績彈性，推薦【申洲國際、偉星股份、華利集團(tuán)】，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024年P(guān)E為21/18/15倍；關(guān)注健盛集團(tuán)。
　　黃金珠寶：年初以來板塊景氣度處于高位，10月珠寶社零同比增長10.4%，表現(xiàn)優(yōu)異，頭部標(biāo)的公司快速拓店，業(yè)績?cè)鲩L可期，建議關(guān)注【周大?！?，對(duì)應(yīng)FY24PE為17倍，關(guān)注【老鳳祥、周大生、潮宏基】，對(duì)應(yīng)2024PE為12/10/11倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)環(huán)境波動(dòng)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，門店擴(kuò)張不及預(yù)期。