>> 華泰期貨-燃料油周報：成本端拖累，燃料油暫無明顯亮點-231119
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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策略摘要
本周美國方面的兩組重要宏觀數(shù)據(jù)影響不一，先是CPI的利多帶動能化市場走高，再是初請失業(yè)金人數(shù)的利空大幅打壓能化市場。燃料油基本面上，近期國內(nèi)對高硫有一定采購需求，而低硫仍然交易短期科威特供給面受限影響。近期燃料油的下跌，主要是被成本端原油的大幅下跌所拖累。
投資邏輯
■市場分析
本周國際原油大幅下探后有所回升，WTI原油主力合約整周下跌1.69%。宏觀面上，美國方面兩組數(shù)據(jù)影響不一，首先，美國10月未季調(diào)CPI年率3.2%，預(yù)期3.30%，前值3.70%，美國CPI的超預(yù)期下降降低了市場對于美聯(lián)儲繼續(xù)加息的擔(dān)憂，并且互換交易顯示明年7月份有可能降息50個基點，市場短期得到一定刺激。其次，美國至11月11日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)錄得23.1萬人，為2023年8月19日當(dāng)周以來新高，利空市場，帶動市場整體大跌。基本面上，市場仍在等待11月26號沙特的決定，從各大投行與咨詢機構(gòu)的預(yù)期看，市場較為普遍的預(yù)期沙特將會把自愿減產(chǎn)的100萬桶/日延長至明年一季度，即將產(chǎn)量保持在900萬桶/日，但如果沙特沒有延長減產(chǎn)，對油價的利空將會較為明顯。整體上看，國際原油供需最為矛盾的階段已經(jīng)過去，市場連續(xù)走弱，原油端對于燃料油的支撐有限。
就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油仍然沒有明顯矛盾，近期下跌主要來自于成本端的連續(xù)大跌。數(shù)據(jù)顯示，在國內(nèi)獨立煉廠原油受進(jìn)口配額限制的情況下，短期中國燃料油的采購需求旺盛，中國上周從俄羅斯進(jìn)口的燃料油大幅增加，達(dá)到20.93萬桶，為逾半年以來的最高水平，市場預(yù)期非國有獨立煉廠今年的燃料油進(jìn)口配額可能會提高300萬噸。庫存方面，新加坡當(dāng)周庫存降低至1750萬桶的低點，同比去年下降17.3%，美國庫存亦徘徊在低位。
低硫燃料油方面，科威特阿祖爾煉廠出口仍然存在限制，但日本方面低硫燃油出口環(huán)比大增96.5%至77.3萬桶，一定程度上彌補科威特方面出口受限的減量。富查伊拉方面銷售數(shù)據(jù)環(huán)比有所增長，其10月份銷量環(huán)比增長4.1%，其中低硫船用輕柴油銷量創(chuàng)歷史新高。中長期看，當(dāng)前低硫燃料油的估值水平較為健康，且市場結(jié)構(gòu)存在支撐，只是缺乏持續(xù)走強的驅(qū)動。
策略
中性，保持觀望，中期關(guān)注逢高空LU-FU價差的機會
■風(fēng)險
無
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