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上周（11.13-11.17)股指高開，上證指數(shù)上漲0.51%，收?qǐng)?bào)3054.3點(diǎn)，深證成指上漲0.01%，收?qǐng)?bào)9979.69點(diǎn)，中小100下跌0.17%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.93%；行業(yè)板塊方面，計(jì)算機(jī)、汽車、通信漲幅居前；主題概念方面，連板指數(shù)、打板指數(shù)、首板指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為8858.85億，滬深兩市成交額較前一周下降9.30%，其中滬市下降12.49%，深市下降7.09%；風(fēng)格上，中小盤股占有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中上證50下跌0.66%，中證500上漲1.05%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點(diǎn)位為7.2465，跌幅為0.60%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)下跌1.72%，COMEX黃金上漲2.36%，南華鐵礦石指數(shù)下跌0.99%，DCE焦煤上漲2.69%。
　　指數(shù)低位整理，逢低配置A股。此前作為市場(chǎng)主線的華為產(chǎn)業(yè)鏈、減肥藥板塊均已走到行情尾聲階段，但并未有效帶動(dòng)大盤趨勢(shì)性向上。如果后期華為產(chǎn)業(yè)鏈、減肥藥板塊出現(xiàn)調(diào)整，市場(chǎng)情緒降溫時(shí)，則A股指數(shù)層面有小幅調(diào)整的需求。我們認(rèn)為從10月23號(hào)A股市場(chǎng)觸底以來，目前A股市場(chǎng)已進(jìn)入低位調(diào)整震蕩期階段，上證指數(shù)或在2900點(diǎn)到3100點(diǎn)之間窄幅震蕩一段時(shí)間，充分消化市場(chǎng)悲觀預(yù)期及做空力量，并積極醞釀反彈動(dòng)能。10月份金融數(shù)據(jù)也暫未出現(xiàn)趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)。10月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.85萬億元，比上年同期多增9108億元。其中，政府債券凈融資1.56萬億元，同比多增1.28萬億元，政府債券發(fā)行提速仍是10月社融增量的主要貢獻(xiàn)量，社融結(jié)構(gòu)仍有改善空間。政策層面，在2023年5%左右GDP增速目標(biāo)下，第四季度政策端也缺乏強(qiáng)刺激的必要性。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱及政策缺乏強(qiáng)刺激的背景下，A股指數(shù)出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)的可能性不大。海外方面，雖然近期美聯(lián)儲(chǔ)重新鷹派表態(tài)，加劇了短期海外市場(chǎng)波動(dòng)。但在美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)壓力、金融風(fēng)險(xiǎn)暴露、通脹數(shù)據(jù)持續(xù)回落、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏疲軟下，市場(chǎng)更傾向于認(rèn)為本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息已臨近結(jié)束。美國(guó)10月CPI同比上升3.2%，預(yù)估為上升3.3%，前值為上升3.7%；美國(guó)10月CPI環(huán)比持平，預(yù)估為上升0.1%，前值為上升0.4%。美國(guó)通脹超預(yù)期回落，市場(chǎng)對(duì)明年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫?；Q合約顯示預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年6月份首次降息25個(gè)基點(diǎn)，此前為預(yù)期7月份降息。根據(jù)最新CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)12月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為99.7%，加息25個(gè)基點(diǎn)至5.50%-5.75%區(qū)間的概率為0.3%。到明年2月維持利率不變的概率為95.6%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為4.1%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)概率為0.3%。全球流動(dòng)性壓力緩解，有助于提升全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（尤其是新興經(jīng)濟(jì)體資本市場(chǎng)）的投資偏好。近期中美關(guān)系亦出現(xiàn)明顯緩和信號(hào)。近日，國(guó)家主席習(xí)近平在美國(guó)舊金山斐洛里莊園同美國(guó)總統(tǒng)拜登舉行中美元首會(huì)晤。此外，為落實(shí)兩國(guó)元首舊金山會(huì)晤共識(shí)，商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤與美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)雷蒙多在舊金山舉行兩國(guó)商務(wù)部溝通交流機(jī)制首次部長(zhǎng)級(jí)會(huì)談。
　　投資建議：目前A股市場(chǎng)已處于熊市尾聲階段，指數(shù)繼續(xù)大幅下行的空間已非常有限，短期不宜盲目悲觀。隨著中央金融會(huì)議“金融強(qiáng)國(guó)”目標(biāo)提出、活躍資本市場(chǎng)利好持續(xù)釋放、美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲，A股市場(chǎng)在低位震蕩期結(jié)束后，將迎來月線級(jí)別反彈行情?？芍攸c(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：（1）人工智能板塊。通常，A股市場(chǎng)主線與產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)密切相關(guān)，通常主線行情能持續(xù)1-2年左右。后續(xù)人工智能板塊有望成為市場(chǎng)反彈主線。（2）華為產(chǎn)業(yè)鏈。隨著華為重磅新品發(fā)布以及市場(chǎng)銷量積極反饋，以華為產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技板塊熱度明顯提升，有望取得超額收益。（3）政策提振的順周期板塊，例如房地產(chǎn)、金融板塊；（4）業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)板塊，例如白酒、生豬養(yǎng)殖板塊；（5）低估值的成長(zhǎng)板塊，例如低估值、高成長(zhǎng)的生物醫(yī)藥、新能源細(xì)分賽道。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)波動(dòng)，中美關(guān)系惡化。