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豆價(jià)格呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，反映市場(chǎng)對(duì)于新作大豆的估產(chǎn)分歧。USDA 11月大豆平衡表上調(diào)23/24年度全球大豆產(chǎn)量92.2萬(wàn)噸至4億噸，其中主要來(lái)自于美豆單產(chǎn)的意外上調(diào)；但受壓榨量預(yù)期增加，全球大豆庫(kù)存預(yù)估下調(diào)110.7萬(wàn)噸至1.15億噸，同比下降1%，處于市場(chǎng)預(yù)期的1.15~1.16億噸偏下沿。由于美豆單產(chǎn)的上調(diào)沒(méi)有改變?nèi)驇?kù)存偏緊的格局，因此短期下跌后，市場(chǎng)再度回歸對(duì)南美天氣的交易。本年度，巴西大豆種植受干旱天氣影響，種植進(jìn)度明顯滯后，截至11月4日當(dāng)周，巴西2023/2024年度大豆種植進(jìn)度為48.4%，明顯低于去年同期的57.5%，但出于對(duì)厄爾尼諾事件下南美的增產(chǎn)預(yù)期和下周天氣模型顯示巴西降水恢復(fù)的預(yù)期，CBOT大豆后續(xù)3個(gè)交易日有所走弱。展望未來(lái)，隨著美豆產(chǎn)量的落地，市場(chǎng)交易的重心轉(zhuǎn)入美豆需求和南美估產(chǎn)，而南美天氣往往是當(dāng)季全球大豆產(chǎn)量最不穩(wěn)定的因素和交易的核心，建議持續(xù)關(guān)注。
　　生豬養(yǎng)殖：本周豬價(jià)全國(guó)瘦肉型肉豬出欄價(jià)14.72元/kg，較上周上漲2.6%，豬價(jià)經(jīng)過(guò)短期快跌后養(yǎng)戶惜售情緒有所上升，且隨著春節(jié)前旺季的到來(lái)，養(yǎng)戶對(duì)節(jié)前行情存在期待，建議關(guān)注節(jié)前豬價(jià)上漲的幅度和持續(xù)時(shí)間，若節(jié)前豬價(jià)未能帶來(lái)持續(xù)盈利，則養(yǎng)戶容易形成悲觀情緒，進(jìn)而出現(xiàn)價(jià)格回踩、加速產(chǎn)能去化。當(dāng)前周期與估值均位于低位，安全邊際較高，建議關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊的配置機(jī)會(huì)，關(guān)注牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、新希望、華統(tǒng)股份、唐人神、傲農(nóng)生物等。
　　家禽養(yǎng)殖：白羽肉雞方面，產(chǎn)業(yè)鏈整體回溫，毛雞、雞產(chǎn)品分別7.7元/公斤、9.75元/公斤，環(huán)比分別上漲1%、持平。雞苗本周2.35元/只，較上周上漲3.5%。隨著供應(yīng)反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)的臨近，雞苗出苗減少與偏弱消費(fèi)同步影響雞價(jià)走勢(shì)，但本年度在父母代存欄上行的基礎(chǔ)上雞苗價(jià)格中樞明顯上移，仍反映下游需求中樞上移或存欄種雞性能下降，往后看2022年低祖代更新量鏈條式反應(yīng)仍在發(fā)生，預(yù)計(jì)年底價(jià)格至明年上半年雞價(jià)或迎來(lái)反轉(zhuǎn)，建議關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、禾豐股份、仙壇股份、民和股份。
　　種植與農(nóng)產(chǎn)品：種子方面，轉(zhuǎn)基因品種審定落地，公示期后將正式進(jìn)入商業(yè)化銷(xiāo)售，后續(xù)伴隨實(shí)際成交價(jià)格、利潤(rùn)分配和新季擴(kuò)繁制種等逐步確認(rèn)行業(yè)公司成長(zhǎng)性和兌現(xiàn)時(shí)間，板塊投資潛力十分值得期待；白糖方面，隨著巴西增產(chǎn)落地，北半球壓榨的實(shí)際情況將逐步成為定價(jià)主導(dǎo)因素，內(nèi)外糖價(jià)差仍在，后續(xù)或繼續(xù)演繹進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)邏輯，關(guān)注食糖彈性標(biāo)的南寧糖業(yè)、中糧糖業(yè)。
　　養(yǎng)殖配套：農(nóng)產(chǎn)品上下游價(jià)格波動(dòng)加劇，畜禽價(jià)格尚未進(jìn)入穩(wěn)定的景氣周期，龍頭飼企依托采購(gòu)、規(guī)模、資金與產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，有望實(shí)現(xiàn)對(duì)中小飼企的替代，關(guān)注海大集團(tuán)、禾豐股份；疫苗方面關(guān)注非洲豬瘟疫苗商業(yè)化進(jìn)程。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。