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投資摘要：
　　每周一談：豬價(jià)止跌產(chǎn)能去化加速
　　本周生豬價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)修復(fù)式反彈。截至11月17日，商品豬出欄均價(jià)14.63元/kg，周度環(huán)比+2.3%，月度環(huán)比-5.3%。仔豬、母豬價(jià)格止跌。截至11月17日，7kg仔豬均價(jià)162元/頭，周度環(huán)比+1%，月度環(huán)比+14%；二元母豬均價(jià)1410元/頭，微幅上漲。淘汰母豬價(jià)格止跌。截至11月17日，樣本企業(yè)淘汰母豬均價(jià)8.5元/kg，周度環(huán)比1%，月度環(huán)比-18%。
　　體重微增價(jià)差持續(xù)走闊，季節(jié)性上漲幅度或有限。
　　體重持續(xù)小幅上行。繼7月末出欄均重和宰后均重見底后，近3個(gè)月均呈現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢，但近期體重增幅不大，截至11月17日，商品豬出欄均重123kg，周度環(huán)比+0.23%；宰后均重89.7kg，周度環(huán)比+0.27%。已回升至年內(nèi)中位以上的水平，但仍低于往年同期。我們認(rèn)為，悲觀預(yù)期下，壓欄和二次育肥行為減少，體重的上行空間有限。
　　標(biāo)肥價(jià)差延續(xù)走闊。從標(biāo)肥價(jià)差來看，自7月份標(biāo)肥價(jià)差倒掛以來，肥豬價(jià)格始終高于標(biāo)豬價(jià)格。8月價(jià)差有所收窄但幅度有限，9月價(jià)差再度走闊，10月價(jià)差進(jìn)一步拉大，當(dāng)前標(biāo)肥價(jià)差為-0.64元/kg，接近年內(nèi)峰值，主要由于季節(jié)性大肥需求旺盛所致。臨近年末，集團(tuán)場出欄為完成出欄計(jì)劃或?qū)⒓哟蟪鰴诹?，因此我們認(rèn)為標(biāo)豬供給充足，后續(xù)隨著氣溫轉(zhuǎn)涼，肥豬需求進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，標(biāo)肥價(jià)差仍或?qū)⒗^續(xù)走闊。
　　預(yù)計(jì)Q4產(chǎn)能去化加速。我們認(rèn)為行業(yè)產(chǎn)能去化將會(huì)延續(xù)，主要由于豬企資金壓力巨大。截至今年三季報(bào)，生豬養(yǎng)殖板塊（申萬行業(yè)分類）資產(chǎn)負(fù)債率再度上行，Q3整體已經(jīng)高達(dá)68.34%，接近歷史最高水平。
　　商品豬價(jià)格回落至成本線之下。7月商品豬均價(jià)14.3元/kg，低于行業(yè)成本線；8月商品豬均價(jià)17.1元/kg，并未大幅高于成本線（以行業(yè)綜合實(shí)力領(lǐng)先企業(yè)——溫氏股份為例，Q2綜合成本為17元/kg，其中綜合成本為不包含總部費(fèi)用的成本）。9月均價(jià)16.4元/kg，在成本線邊緣。
　　仔豬、母豬價(jià)格持續(xù)下跌，遠(yuǎn)低于成本線。在7月末商品豬漲價(jià)之后，仔豬只出現(xiàn)了短暫的上漲，而且漲幅非常有限，而從8月中旬開始，仔豬出現(xiàn)加速下跌，跌幅加深，當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)低于行業(yè)成本。
　　板塊投資角度，我們認(rèn)為，產(chǎn)能去化階段是左側(cè)布局生豬養(yǎng)殖板塊較好的階段，能繁母豬存欄的環(huán)比下滑是驅(qū)動(dòng)板塊上漲的動(dòng)力。當(dāng)前能繁母豬存欄量仍顯著高于合理保有量中樞，商品豬供給過剩，短期內(nèi)豬價(jià)難有大反彈，行業(yè)資金緊張，產(chǎn)能去化邏輯通順。我們認(rèn)為Q4產(chǎn)能去化節(jié)奏有望加速，建議關(guān)注生豬板塊，跟蹤官方能繁母豬數(shù)據(jù)，如數(shù)據(jù)不及預(yù)期，則建議等待板塊回調(diào)后適時(shí)配置。
　　投資策略：
　　生豬養(yǎng)殖：當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊估值接近歷史底部，性價(jià)比凸顯。建議積極布局資本結(jié)構(gòu)合理、現(xiàn)金流安全、成長性卓越的企業(yè)，關(guān)注巨星農(nóng)牧、新五豐、華統(tǒng)股份、牧原股份、溫氏股份。
　　肉雞養(yǎng)殖：供應(yīng)下行周期即將到來，建議關(guān)注擁有白羽雞自主種源的圣農(nóng)發(fā)展，父母代雞苗企業(yè)益生股份，商品代雞苗企業(yè)民和股份。
　　動(dòng)保板塊：隨著非瘟疫苗審批進(jìn)度推進(jìn)，板塊有望顯著擴(kuò)容。推薦積極布局亞單位路徑較為成熟的生物股份、非強(qiáng)免疫苗龍頭科前生物、大型國企獸藥龍頭中牧股份、寵物渠道建設(shè)較好的瑞普生物，關(guān)注普萊柯、回盛生物。
　　種植業(yè)：全國各地雨水多發(fā)，影響農(nóng)作物生長，或?qū)⒃斐杉Z食、果蔬供給減少，此外可能影響農(nóng)作物種子制種，帶來糧食及種子價(jià)格上漲。建議關(guān)注小麥、玉米種子相關(guān)標(biāo)的農(nóng)發(fā)種業(yè)、登海種業(yè)、隆平高科、荃銀高科；今年以來大米價(jià)格持續(xù)上漲，關(guān)注相關(guān)標(biāo)的金健米業(yè)、蘇墾農(nóng)發(fā)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)