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一周主要回顧與展望：本周社會服務板塊和商貿(mào)零售板塊表現(xiàn)穩(wěn)健。2023年11月13日至2023年11月17日期間商貿(mào)零售指數(shù)上漲1.35%，相對滬深300指數(shù)增長1.37pct，在申萬一級行業(yè)里排名第12位；社會服務指數(shù)上漲2.15%，相對滬深300指數(shù)增長2.27pct，在申萬一級行業(yè)里排名第7位。
　　中國主題公園經(jīng)歷了四個代際的發(fā)展：第一代主題公園以自然資源依托為主，如1983年因拍攝《紅樓夢》所建大觀園；第二代主題公園以各類模擬微縮景觀為代表，如深圳世界之窗、北京世界公園；第三代主題公園更多融合了現(xiàn)代娛樂特征并發(fā)展出鮮明獨立的特色，如華僑城歡樂谷、長隆海洋王國、華強方特、宋城演藝等諸多主題公園開始涌現(xiàn)，中國主題公園發(fā)展邁入新階段；第四代主題公園注重運用VR、直播等智能科技，兼納大園區(qū)、立體化等特征，打造出如上海迪士尼樂園、北京環(huán)球度假區(qū)等具有多元化新體驗的主題公園。中國主題公園生態(tài)不斷豐富完善，已經(jīng)建立起了一批具有國際影響力的民族品牌主題公園。
　　基于中國主題公園起步較遲但擴展迅速、前景廣闊的背景特征，主題公園行業(yè)發(fā)展出了以下兩種主要探索模式：1）引入國際IP，缺少品牌IP是國內(nèi)主題公園發(fā)展的軟肋，特別是二線及以下城市，難以推出適配客流量且具有強吸引力的項目。近年來，在國內(nèi)主題公園市場的持續(xù)擴張進程中，各地政府及地產(chǎn)企業(yè)相繼簽約一批海外品牌IP，引進樂高樂園、狂人國（普德賦）、小豬佩奇、Discovery等的主題公園亟待開業(yè)。2）講好中國故事，本土的歡樂谷、長隆、方特樂園、宋城等主題公園持續(xù)升級，努力推動中國IP走向海外，實現(xiàn)旅游產(chǎn)品出口。伴隨著國家文化自信的不斷提升，我國消費者對本國文化元素的信心與期待進一步攀升。
　　節(jié)假日學生游客同比上升，“沉浸式旅行”、“倍速旅行”貢獻主題公園營收增長。旅游市場回暖疊加各省市旅游優(yōu)惠政策推行，全國景區(qū)客流量上升明顯，尤其是大學生群體，據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，多景區(qū)出臺學生優(yōu)惠政策吸納學生游客，23年8月，5A景區(qū)大學生人流量同比+16.1%。據(jù)攜程平臺數(shù)據(jù)，2023年2月20日至5月20日，全國主題樂園門票訂單量同比增長36.8%，主題樂園人均消費同比增長24%。其中，本地主題樂園預訂占比29%，周邊主題樂園預訂占比37%。主題公園深度契合游客對文化深度與體驗感的需求，成為短期旅行的熱門選擇，近距離旅行的年輕用戶群體消費將成為主題樂園的主要營收來源。
　　投資分析意見：長期視角下國人旅游度假需求將逐步增長，消費者對于體驗式消費的偏好增強，旅游剛需屬性增強推動主題公園等文旅項目發(fā)展。歲末年初中長線度假出行需求有望提振，看好旅游觸底回升下景區(qū)板塊（宋城演藝、天目湖、中青旅、復星旅游文化），線下客流明顯恢復的餐飲板塊（全聚德、廣州酒家、同慶樓），入住率與ADR維持高景氣度的酒店板塊（華住，首旅酒店）及免稅板塊（中國中免、王府井）。
　　風險提示：居民正常出行與消費復蘇不及預期、政策落地不及預期、行業(yè)競爭加劇。