>> 華泰證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)專題研究：飼料產(chǎn)量同比下降，母豬或加速去化-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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pdf 共23頁 |
來源： |
華泰證券 |
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增持 |
作者： |
熊承慧 |
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本周觀點
據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會，10月全國工業(yè)飼料產(chǎn)量同比下降0.5%、連續(xù)兩個月環(huán)比下降。卓創(chuàng)口徑下10月能繁母豬存欄環(huán)比-0.26%，去化略有放緩、與此前涌益和鋼聯(lián)口徑的加速去化趨勢存在差異，我們分析或由監(jiān)測樣本差異導(dǎo)致。我們認(rèn)為，10月中小散戶或受生豬疫病影響加速淘汰能繁母豬，規(guī)模場受影響不大、去化速度較為穩(wěn)定，整體加速去化趨勢或不改。
周專題：10月飼料產(chǎn)量同比下降，母豬加速去化趨勢或不改
飼料工業(yè)協(xié)會發(fā)布10月全國飼料生產(chǎn)數(shù)據(jù)，10月全國工業(yè)飼料產(chǎn)量同比下降0.5%、連續(xù)兩個月環(huán)比下降。上周卓創(chuàng)資訊披露10月監(jiān)測企業(yè)能繁母豬存欄數(shù)據(jù)，該口徑下10月能繁母豬存欄環(huán)比-0.26%、環(huán)比降幅較9月的1.14%有所收窄，1~10月累計去化幅度為3.84%。卓創(chuàng)資訊口徑下10月去化放緩的趨勢與此前涌益和鋼聯(lián)口徑的去化加速的趨勢存在差異，我們分析可能是由于監(jiān)測樣本差異導(dǎo)致。我們認(rèn)為，10月中小散戶或受生豬疫病影響加速淘汰能繁母豬，規(guī)模場受影響不大、去化速度較為穩(wěn)定，整體加速去化趨勢或不改。
養(yǎng)殖：生豬產(chǎn)能去化邏輯或不改，白雞產(chǎn)能收縮或逐步兌現(xiàn)
1）生豬：據(jù)博亞和訊，上周生豬價格周環(huán)比-1.13%。但周內(nèi)均價從周一的14.4元/公斤穩(wěn)定上漲至14.61元/公斤。我們分析周內(nèi)價格穩(wěn)定上漲或主要系冬季降溫后消費增加拉動，當(dāng)前生豬供給仍較充足。建議關(guān)注牧原股份/溫氏股份等。2）上周白羽雞/白羽雞苗周環(huán)比+0.50%/+3.52%，供給環(huán)比震蕩收縮或為主因。本月淘雞進度有所加快，或利好后續(xù)白雞產(chǎn)業(yè)鏈價格。北美目前正處禽流感高發(fā)期，白雞祖代苗引種或仍需關(guān)注，建議關(guān)注調(diào)理品產(chǎn)能和銷量占優(yōu)的圣農(nóng)發(fā)展。3）海大集團預(yù)估24年飼料銷量同比+10%~15%。長期來看，公司有望受益于配方優(yōu)化及營銷/生產(chǎn)等優(yōu)勢，市占率有望提升。
種植：轉(zhuǎn)基因商業(yè)化穩(wěn)步推進，種業(yè)高景氣有望持續(xù)
近期糧價整體呈反彈態(tài)勢。截至11月17日，玉米價格約2697元/噸、小麥價格約2992元/噸。一般而言，糧食價格上漲/下跌通常會影響農(nóng)民在下一個種植季的種植行為，因此種子價格和銷量的變化一般滯后于糧價，我們預(yù)計2023/24年度種業(yè)高景氣仍有望持續(xù)。我國的轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化穩(wěn)步推進，或帶動種業(yè)科技的技術(shù)升級，種子行業(yè)規(guī)模擴容可期?，F(xiàn)階段轉(zhuǎn)基因技術(shù)及品種儲備仍掌握在少數(shù)企業(yè)手中、研發(fā)及推廣壁壘較高。研發(fā)實力強及轉(zhuǎn)基因品種儲備早的龍頭種企有望受益。建議關(guān)注隆平高科、大北農(nóng)、荃銀高科、登海種業(yè)等。
寵物：9月寵食出口量拐點或已顯現(xiàn)，頭部寵企Q3業(yè)績改善
9月美元/人民幣口徑下我國寵食出口額同比+29.3%/+37.1%。其中出口量同比+42.6%，美元口徑下出口單價同比-9.3%?？紤]到自去年9月起海外客戶開始去庫，我們分析此次寵食出口額同比大幅改善或系低基數(shù)效應(yīng)影響。美元口徑下我國寵食出口額或已接近2021年同期水平，其中出口量領(lǐng)先出口單價率先修復(fù)。佩蒂股份23Q3出口業(yè)務(wù)業(yè)績同比承壓、但環(huán)比有所改善。乖寶寵物23Q3受自有品牌增長帶動業(yè)績表現(xiàn)亮眼。中寵股份海外國內(nèi)雙開花，Q3營收/歸母凈利潤創(chuàng)佳績。建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份和佩蒂股份。
風(fēng)險提示：豬價不及預(yù)期，生豬出欄量不及預(yù)期，原材料價格上漲，非洲豬瘟疫情風(fēng)險
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