>> 招商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：10月仔豬銷量明顯抬升，玉米種業(yè)景氣回暖-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
大小： |
1206KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
施騰,李秋燕,朱衛(wèi)華 |
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此報告為加密報告 |
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10月上市豬企出欄微增，仔豬銷量明顯抬升；后周期或受益于養(yǎng)殖端景氣度季節(jié)性回暖。轉(zhuǎn)基因初審品種公示，生物育種再迎實質(zhì)性進展。重視糧食安全，建議布局優(yōu)質(zhì)龍頭豬企和研發(fā)型育種龍頭，關(guān)注白羽雞引種受限。
生豬：10月仔豬銷量明顯抬升，預計產(chǎn)能去化或提速。本周豬價延續(xù)上漲，截至11月17日，全國豬價14.6元/公斤、周環(huán)比上漲2.0%。10月上市豬企出欄微增，仔豬銷量明顯抬升。綜合虧損時長、仔豬價格、淘汰母豬價格來看，大規(guī)模產(chǎn)能擴張&長時間持續(xù)虧損影響下，行業(yè)現(xiàn)金流或已逼近臨界點，疊加對24H1豬價的悲觀預期，以及淘汰母豬價格的明顯下行，預計產(chǎn)能或迎加速去化。此外，板塊估值已提前調(diào)整至歷史低位，配置價值凸顯。標的選擇方面，重點推薦成本優(yōu)勢明顯、業(yè)績兌現(xiàn)能力較強的牧原股份、溫氏股份等；彈性標的推薦巨星農(nóng)牧等；建議關(guān)注天康生物、京基智農(nóng)、唐人神等。
種植：國內(nèi)玉米價格回暖，種業(yè)高景氣可期。近期北方地區(qū)雨雪天氣影響玉米運輸，玉米供應(yīng)階段性收緊；加工企業(yè)采購情緒明顯提升，對玉米價格有一定支撐。當前國內(nèi)玉米供應(yīng)偏緊，而今年小麥對飼用玉米替代量或較為有限，看好后期玉米價格；農(nóng)戶種植收益高企，糧價對種子端仍有正向催化。Q4進入傳統(tǒng)銷售旺季，結(jié)合23Q3預收款增速，判斷頭部種企有望實現(xiàn)銷量高增。建議擇優(yōu)布局具備較強研發(fā)實力的龍頭種企，推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)。
后周期：10月飼料產(chǎn)量環(huán)比下滑，批簽發(fā)數(shù)量同比轉(zhuǎn)正。1）飼料：育肥豬配合料/肉雞料價格穩(wěn)定在3.8元/公斤和4.0元/公斤的較高水平。2023年10月，全國工業(yè)飼料產(chǎn)量2762萬噸，同比下降0.5%。我們認為，玉米、豆粕等原材料價格回落或帶動行業(yè)盈利向上修復。重點推薦海大集團。2）動保：8月主要豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比轉(zhuǎn)正，非瘟疫苗研發(fā)進程穩(wěn)步推進，商業(yè)化或推動板塊大幅擴容。建議關(guān)注生物股份、中牧股份、普萊柯、瑞普生物等。
禽養(yǎng)殖：雞價小幅反彈，養(yǎng)殖虧損收窄。本周主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞平均價3.89元/斤，周環(huán)比上漲13%；主產(chǎn)區(qū)肉雞苗平均價2.20元/羽，周環(huán)比上漲2.6%；黃羽肉雞價格6.09元/斤，周環(huán)比-4.4%；毛雞養(yǎng)殖利潤-2.9元/羽。前期引種短缺的影響或逐步顯現(xiàn)，預計24年父母代雞苗供應(yīng)偏緊；雞苗端景氣可期，且禽流感范圍擴大致國內(nèi)祖代引種受限，重視禽板塊配置良機。黃羽雞父母代產(chǎn)能處于近5年相對低位，隨著冬季消費轉(zhuǎn)旺，看好黃羽雞景氣上行。
風險提示：農(nóng)產(chǎn)品價格波動超預期，突發(fā)大規(guī)模不可控疾病，極端天氣，貿(mào)易摩擦，上市公司銷量/成本不達預期，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進度不達預期。
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