>> 國盛證券-輕工制造行業(yè)周報：漿紙價格趨于平穩(wěn)，家居旺季復蘇，優(yōu)選結構復蘇品種-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
大小： |
2303KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姜文鏹 |
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家居：政策優(yōu)化、竣工穩(wěn)健，預計Q4龍頭增長有望提速。本次雙十一活動低價心智凸顯，抖音紅利延續(xù)（雙11好物節(jié)期間家電家居行業(yè)GMV同比增長超120%）。地產方面，10月住宅竣工實現(xiàn)4760萬平方米（同比+14.0%，環(huán)比+34.3%），延續(xù)穩(wěn)健趨勢；10月30-31日中央金融工作會議上提出加快“三大工程”建設，伴隨配套政策加快落地，供需有望逐步復蘇。我們預計伴隨政策優(yōu)化落地，竣工樂觀將持續(xù)催化家裝需求，Q4低基數(shù)下家居龍頭業(yè)績增長有望提速。推薦顧家家居、歐派家居、索菲亞、志邦家居、金牌廚柜、瑞爾特、好太太、曲美家居等。
大宗紙：漿紙系價格趨穩(wěn)，廢紙系價格小幅承壓。當前紙企采購紙漿力度趨弱，部分漿廠出貨意愿增加，預計整體漿價趨于平穩(wěn)。漿紙系市場需求趨于平淡，文化紙企發(fā)布漲價函提振市場信心，預計價格維持穩(wěn)定；廢紙系供需格局趨緊，下游補庫意愿不強，紙價小幅下行，預計短期偏震蕩。優(yōu)選底層利潤夯實向上的太陽紙業(yè)，關注玖龍紙業(yè)、山鷹國際、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等；林業(yè)碳匯開放，關注岳陽林紙。
特種紙：本周梳理2022年行業(yè)發(fā)展概況，產銷承壓、出口靚麗，格局優(yōu)化。2022年特種紙行業(yè)產量/銷量分別實現(xiàn)716/703萬噸（同比-2.2%/-1.7%），其中出口量實現(xiàn)165.24萬噸（同比+19.6%）。2022年特種行業(yè)CR9為57.7%（同比+8.8pct），未來龍頭投產規(guī)劃清晰，且布局向上游延伸，原材料&規(guī)模優(yōu)勢有望進一步凸顯，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。推薦仙鶴股份、華旺科技、五洲特紙、冠豪高新、恒達新材。
消費：百亞雙十一表現(xiàn)靚麗，內資寵食爆品放量。百亞股份雙十一總體表現(xiàn)靚麗，自由點品牌全域曝光量20億+，抖音銷售排名第一；雙十一內資寵食品牌表現(xiàn)突出，乖寶寵物旗下麥富迪、弗列加特等自有品牌雙11全網銷售額超3.6億元，同比去年增長28%，佩蒂股份旗下爵宴品牌雙11全周期全網總銷售額超2500萬，同比今年618增長65%，同比去年雙11增長67%。推薦公牛集團、百亞股份、晨光股份、博士眼鏡、明月鏡片、中寵股份、佩蒂股份等。
新型煙草：本周梳理悅刻三季報，內銷邊際改善，切入海外市場。2023Q3公司收入實現(xiàn)4.28億元（同比-59.0%，環(huán)比+13.3%），凈利潤（Non-GAAP）實現(xiàn)1.98億元（同比-39.9%，環(huán)比+129.1%），受益于非法產品清退，收入持續(xù)回暖；利潤由于降本增效表現(xiàn)優(yōu)異。此外，公司宣布和霧芯國際（Relx.Inc）終止非競爭協(xié)議，正式切入海外市場。推薦思摩爾國際、盈趣科技，關注霧芯科技、贏合科技。
包裝：下游需求小幅回暖。10月社零總額4.33萬億元（同比+7.6%，環(huán)比+8.8%），必選消費中日用品、糧油食品、飲料增速同比+4.4%、+4.4%、+6.2%，煙酒增速持續(xù)上行，同比+15.4%；可選消費中，化妝品同比+1.1%。伴隨下游消費景氣回升，渠道庫存逐步去化，利好頭部包裝企業(yè)訂單拐點向上。其中裕同科技智能工廠模式加速復制、資本開支節(jié)奏放緩，盈利中樞有望抬升。推薦裕同科技、新巨豐、永新股份等。
出口：終端銷售&庫存企穩(wěn)，關注結構性補庫機會。2023Q3終端銷售&庫存環(huán)比維系穩(wěn)定，公司訂單普遍邊際改善，我們認為主要系海外客戶旺季備貨、但終端需求仍較為疲軟。展望未來，Q4伴隨旺季來臨，消費需求修復、下游庫存預計進一步消化，但整體下單節(jié)奏趨于平穩(wěn)，關注補庫較為滯后的辦公椅賽道。推薦恒林股份、永藝股份、匠心家居、盈趣科技等。
風險提示：消費復蘇不及預期，地產超預期下滑，漿價波動低于預期。
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