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醫(yī)藥行業(yè)觀點(diǎn)
　　1.醫(yī)保談判進(jìn)行中，期待結(jié)果落地
　　2023年醫(yī)保談判工作已進(jìn)入最為關(guān)鍵的談判/競(jìng)價(jià)階段，11月17日已有企業(yè)參與談判，預(yù)計(jì)最終結(jié)果12月初落地。按照新發(fā)布的《談判藥品續(xù)約規(guī)則》，新增適應(yīng)癥的續(xù)約調(diào)價(jià)將更為科學(xué)，結(jié)合納入醫(yī)保后的實(shí)際銷量情況和預(yù)測(cè)銷量的比值，長(zhǎng)期價(jià)格的可預(yù)見(jiàn)性增強(qiáng)。此輪醫(yī)保談判中涉及續(xù)約擴(kuò)適應(yīng)癥的大品種包括維迪西妥單抗等ADC藥物，新增談判期望成為大品種包括阿基侖賽注射液、艾貝格司亭α注射液等，患者支付能力是重要因素，其談判結(jié)果值得期待。醫(yī)保談判的引入加速了創(chuàng)新藥上量節(jié)奏，尤其是目前處于追趕階段國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)，醫(yī)保支持是重要因素。
　　2.雙通道和門(mén)診共濟(jì)下，藥店的渠道價(jià)值提高
　　近年來(lái)線下零售藥店一直受到線上渠道的擠壓，購(gòu)藥人群被分流，O2O等補(bǔ)貼政策也導(dǎo)致部分品類價(jià)格下降，雖然頭部連鎖藥店依然保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，主要是行業(yè)集中度提升推動(dòng)。DTP藥房和慢病用藥是藥店獲得客流增長(zhǎng)的主要來(lái)源，是線下藥店維持客流的主要支撐。在門(mén)診統(tǒng)籌政策下，藥店購(gòu)藥的醫(yī)保支付從個(gè)人賬戶轉(zhuǎn)向統(tǒng)籌賬戶，我們認(rèn)為更能有效吸引購(gòu)藥通道從等級(jí)醫(yī)院轉(zhuǎn)向零售藥房，一是更為便捷的購(gòu)藥方式，二是更高報(bào)銷比例，價(jià)格更劃算；三是更多品種品牌供選擇。短期統(tǒng)籌品種價(jià)格調(diào)整，影響了藥店的部分利潤(rùn)，但零售藥店在居民健康中發(fā)揮的作用更為重要，在人口老齡化階段，線下藥房分擔(dān)了更多的責(zé)任，也體現(xiàn)出渠道價(jià)值的提升。
　　3.第十批國(guó)采已在路上，關(guān)注格局變化下的單品增量
　　11月6日，第九批國(guó)采在上海開(kāi)標(biāo)，共41種藥品采購(gòu)成功，擬中選藥品平均降價(jià)58%，規(guī)則優(yōu)化后，參與競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)報(bào)價(jià)已相對(duì)理性，降幅也相對(duì)溫和。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至11月10日，在未納入國(guó)采的品種中至少有78個(gè)品種滿足原研企業(yè)+過(guò)評(píng)企業(yè)≥5家的競(jìng)爭(zhēng)格局，即應(yīng)采而未采的品種，其中包括舒更葡糖鈉注射液、吸入七氟烷等大品種，對(duì)于新獲批企業(yè)，其參與市場(chǎng)分割具有彈性。
　　4.拓展重磅新藥的范疇，更多即將落地的品種值得期待
　　GLP-1、AD是目前全球新藥研發(fā)的熱點(diǎn)，其中司美格魯肽和替爾泊肽已具備超重磅品種的潛力，但中外研發(fā)進(jìn)度差異較大，國(guó)產(chǎn)大部分雙靶點(diǎn)GLP-1仍處于臨床階段的早期階段，缺少銷售數(shù)據(jù)的支持。實(shí)際中國(guó)對(duì)新藥的研發(fā)追趕在多個(gè)領(lǐng)域突破，而其中抗流感藥物、流感疫苗、帶狀皰疹疫苗、自免疾病等重點(diǎn)領(lǐng)域已有國(guó)產(chǎn)藥物上市或者即將申報(bào)上市，其市場(chǎng)空間也具備培育過(guò)十億品種的潛力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.研發(fā)失敗或無(wú)法產(chǎn)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)
　　醫(yī)藥生物技術(shù)壁壘高，研發(fā)失敗可能導(dǎo)致不能按計(jì)劃開(kāi)發(fā)出新產(chǎn)品，無(wú)法產(chǎn)業(yè)化。
　　2.銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)
　　因營(yíng)銷策略不能適應(yīng)市場(chǎng)、學(xué)術(shù)推廣不充分等因素影響，導(dǎo)致銷售不及預(yù)期。
　　3.競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)
　　如有多個(gè)同種產(chǎn)品已上市，或即將有多個(gè)產(chǎn)品陸續(xù)上市，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。
　　4.政策性風(fēng)險(xiǎn)
　　醫(yī)藥生物是受高監(jiān)管的行業(yè)，任何行業(yè)政策調(diào)整都可能對(duì)公司產(chǎn)生影響。
　　5.推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)