>> 五礦期貨-能源化工期權策略周報-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 2822KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
PVC：PVC開工維持高位，后續(xù)檢修偏少，預計開工仍將維持較高。廠庫去庫，出口成交回落，印度節(jié)后觀望。國內(nèi)下游開工季節(jié)性偏弱。氯堿綜合成本維穩(wěn)，電石開工回落后，價格有所上漲。
甲醇：港口庫存總量報98.4萬噸，環(huán)比+4.57萬噸。企業(yè)庫存環(huán)比+1.61萬噸，報44.93萬噸。企業(yè)訂單待發(fā)23.68萬噸，環(huán)比減3.84萬噸。沿海剛需維持，高位進口下累庫壓力不減，預計短期仍難以明顯去化。
【行情概要與期權分析】
標的行情：滬膠近兩周以來止跌反彈回升偏多頭上行，而后一根大陰線跌破一周的漲幅，表明上方有較強的壓力，周跌幅0.07%報收于14345；甲醇圍繞60天均線上下波動，維持一周多的矩形區(qū)間震蕩，周漲幅0.44%報收于2498；PTA低位盤整震蕩一周多后，上周以來持續(xù)反彈上漲，形成短期偏多上漲趨勢，周漲幅3.64%報收于6044；塑料維持近三周以來的矩形區(qū)間弱勢盤整，周跌幅0.06%報收于8157；聚丙烯近兩周以來圍繞55天均線上下波動，周跌幅0.56%報收于7667；PVC空頭壓力線下寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩，周跌幅0.38%報收于6077。
日均成交量：上周能源化工類期權日均成交量普遍有所增加上升，其中甲醇期權和PTA期權增加幅度較大。橡膠期權增加0.52萬手至7.31萬手，甲醇期權增加9.15萬手至55.29萬手，PTA期權增加23.96萬手至89.28萬手；塑料期權增加1.53手至4.93萬手，聚丙烯期權增加0.72萬手至3.66萬手，PVC期權增加3.70萬手至15.45萬手。
日均持倉量：上周能源化工類期權日均持倉量除了甲醇期權、PTA期權增加幅度較大以外，其他能源化工類期權小幅變化增減不一。橡膠期權增加0.56萬手至8.72萬手，甲醇期權增加4.64萬手至34.31萬手，PTA期權增加4.79萬手至45.40萬手；塑料期權增加0.25手至4.45萬手，聚丙烯期權增加0.36萬手至5.96萬手，PVC期權增加2.47萬手至25.95萬手。
持倉量PCR：一般認為期權的持倉量PCR為1.00時是多頭和空頭的分界線，期權持倉量PCR站在期權賣方的角度看標的行情的走勢。上周橡膠期權持倉量PCR窄幅盤整收于0.53，甲醇期權持倉量PCR上升后逐漸回落升報收于0.86，PTA期權持倉量PCR小幅盤整報收于0.75，塑料期權持倉量PCR大幅下降報收于0.79，聚丙烯期權持倉量PCR窄幅盤整報收于0.80，PVC期權持倉量PCR維持較低位置報收于0.31。
隱含波動率：上周能源化工類期權隱含波動率橡膠小幅波動有所下降，甲醇期權和PTA期權隱含波動率在歷史中位數(shù)水平有所回升，其他能源化工類期權隱含波動率窄幅盤整。截止上周五收盤，橡膠期權隱含波動率窄幅波動報收于20.80%，甲醇期權隱含波動率報收于20.47%，PTA期權隱含波動率報收于20.94%，塑料期權隱含波動率窄幅波動報收于13.76%，聚丙烯期權隱含波動率報收于13.76%，PVC期權隱含波動率報收于20.44%。
【結(jié)論與操作建議】
（1）橡膠期權
滬膠先揚后抑，整體表現(xiàn)為超跌反彈回升后偏多上行受阻快速下跌，而后低位盤整的行情走勢形態(tài)；橡膠期權隱含波動率窄幅波動維持至歷史中位數(shù)水平，持倉量PCR維持在較低水平。操作建議，構建賣出偏中性的看漲+看跌期權組合策略，獲取時間價值收益，動態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉保持中性，若市場行情快速大漲或大跌，突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如RU2401期權，S_RU2401P14000@10，S_RU2401P14250@10和S_RU2401C14750@10，S_RU2401C14500@10。
?。?）甲醇期權
甲醇延續(xù)一周多以來的矩形區(qū)間盤整震蕩行情格局，短期趨勢方向向上；甲醇期權隱含波動率維持歷史中位數(shù)偏低水平，持倉量PCR報收于逐漸上升至0.90附近，表明市場中性偏向上。操作建議，構建賣出看漲+看跌期權中性組合策略，獲取時間價值收益，動態(tài)的調(diào)整持倉delta，使得持倉保持中性，若市場行情快速大跌或大漲，突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如MA2401期權，S_MA2401P2475@10，S_MA2401P2500@10和S_MA2401C2500@10，S_MA2401C2550@10。
?。?）PTA期權
PTA上周低位反彈回暖上升后連續(xù)報收陽線，形成短期偏多頭上漲趨勢；PTA期權隱含波動率維持在歷史中位數(shù)位置水平，持倉量PCR保持在0.80以下窄幅波動。操作建議，構建偏多頭的賣出看漲+看跌期權組合策略，獲取方向性收益和時間價值收益，動態(tài)調(diào)整持倉delta，使得持倉保持正數(shù)，若市場行情急速大漲或大跌，突破損益平衡點，則平倉離場，如TA2401期權，S_TA2401P5900@10，S_TA2401P6000@10和S_TA2401C6100@10，S_TA2401C6200@10。
?。?）塑料期權
塑料上周先跌后漲，延續(xù)前期的寬幅矩形區(qū)間盤整震蕩行情走勢；塑料期權隱含波動率小幅上升，持倉量PCR維持偏高水平維持。操作建議，構建賣出寬跨式期權組合策略，獲取時間價值收益，根據(jù)市場行情變化，動態(tài)地調(diào)整持倉Delta,使得持倉保持中性，若市場行情快速大漲或大跌，快速突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如L2401期權，S_L2401P8000@10，S_L2401P8100@10和S_L2401C8200，S_L2401C8300。
?。?）PVC期權
PVC維持一
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