>> 浙商證券-年度策略報告姊妹篇：2024年農林牧漁行業(yè)風險排雷手冊-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 916KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
孟維肖 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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浙商證券研究所認為2024資本市場將【 “穩(wěn)”中破局，“周期”突圍，引“新”未來】。
“穩(wěn)” ——財政、產(chǎn)業(yè)、貨幣三大領域協(xié)同發(fā)力，積極布局穩(wěn)增長政策受益版塊。
“周期” ——經(jīng)濟逐步復蘇，前期估值壓縮幅度較大的周期板塊反彈空間值得期待。
“新” —— AI將引領新一輪產(chǎn)業(yè)周期，溫和復蘇下以新科技為代表的成長股占優(yōu)。
作為年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各個行業(yè)“風險排雷手冊”，換位思考年度策略最大的軟肋，主動揭示市場誤判的風險，前瞻研判行業(yè)最大的困難。
特別強調，風險排雷絕不是看空，而是為了更好做多，運用逆向思維強化2024年度策略觀點。
2024年生豬板塊投資策略
?。?）年度策略觀點：左側布局，蓄力反轉
投資邏輯：當前處于豬周期投資的“產(chǎn)能去化階段”，核心催化劑是能繁母豬去化速度，未來2個季度持續(xù)低迷的豬價有望驅動能繁母豬加速去化，權益板塊將迎來強的β催化。
選股思路：周期左側優(yōu)選“出欄增速快、低成本”的企業(yè)。出欄增速快的企業(yè)意味著未來業(yè)績彈性可能更大；其次成本低的豬企更有可能穿越寒冬。推薦：
【牧原股份】低成本構筑護城河；【溫氏股份】出欄保持擴張，養(yǎng)殖水平穩(wěn)步恢復；【新五豐】出欄保持高增速，成本有望邊際下降；【天康生物】成本快速下降，出欄穩(wěn)健增長；重點關注出欄保持高速擴張【巨星農牧】【華統(tǒng)股份】【唐人神】。
?。?）成立關鍵假設：未來2個季度豬價、仔豬價格持續(xù)低迷。
若豬價持續(xù)低迷，加速現(xiàn)金流消耗，資金壓力下產(chǎn)能出清可能加速；
若仔豬價格維持低位，外銷仔豬虧損嚴重，可能增加淘汰母豬的積極性。
?。?）成立最大軟肋：2023年年底豬價階段性反彈。
若豬價階段性反彈，行業(yè)現(xiàn)金流壓力得到緩和，同時仔豬補欄情緒回升刺激仔豬價格上漲，可能導致產(chǎn)能去化節(jié)奏放緩。
風險提示
1、轉基因商業(yè)化推廣不及預期。轉基因商業(yè)化推廣進度影響著市場對于滲透率提升的預期，若滲透率緩慢提升，或導致市場對相應公司的預期落空。
2、動物疫病大規(guī)模爆發(fā)。一旦大規(guī)模爆發(fā)非洲豬瘟、高致病性禽流感類的動物疫病，將導致國內生豬、肉禽養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)，乃至上游動保產(chǎn)業(yè)蒙受損失。
3、農產(chǎn)品價格大幅波動。農產(chǎn)品價格大幅波動直接影響到養(yǎng)殖企業(yè)的營業(yè)成本，若玉米、豆粕等原材料價格大幅上漲，將導致畜禽養(yǎng)殖企業(yè)毛利率降低。
4、自然災害影響。農作物種植可能受到拉尼娜、洪水、高溫、干旱等自然災害的影響，影響糧食產(chǎn)量。
5、第三方數(shù)據(jù)偏差風險。
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