久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　核心觀點(diǎn)：消費(fèi)需求持續(xù)釋放，10月社零復(fù)蘇延續(xù)向好。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)1-10月社會(huì)消費(fèi)品零售總385440億元，同比增長(zhǎng)6.9%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售總額346472億元，增長(zhǎng)7.0%。10月社會(huì)消費(fèi)零售總額為43333億元，同比增長(zhǎng)7.6%（較前值+2.1pcts），高于wind一致預(yù)期7.3%，主要是系餐飲收入，煙酒類，以及體育、娛樂(lè)用品類等商品零售持續(xù)回暖支撐。
　　1）化妝品部分，10月化妝品類社零增速再度趨緩，國(guó)產(chǎn)美妝品牌逆勢(shì)突圍。10月化妝品社零總額為317億元，同比增長(zhǎng)1.1%（較前值0.5pcts），環(huán)比增長(zhǎng)-2.67%（較前值-4.07pcts），為所有增長(zhǎng)月份中增速最低月份。從10月銷售數(shù)據(jù)來(lái)看：1）渠道端，大促集中效應(yīng)顯著，各渠道均有所發(fā)力。2）品類端，各品類表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)，美容護(hù)膚品類環(huán)比表現(xiàn)優(yōu)于香水彩妝。3）品牌端，品牌分化加劇，國(guó)產(chǎn)品牌逆勢(shì)突圍。建議持續(xù)關(guān)注：①業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，品牌品類矩陣完善、且品牌勢(shì)能持續(xù)向上的珀萊雅；②細(xì)分龍頭穩(wěn)固，且具備強(qiáng)產(chǎn)品推新能力的敏感肌護(hù)膚龍頭貝泰妮。
　　2）醫(yī)美部分，第四季度迎來(lái)醫(yī)美消費(fèi)旺季，疊加2022年低基數(shù)背景，醫(yī)美復(fù)蘇有望延續(xù)。單Q3季度，錦波生物、愛(ài)美客營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)106.43%和17.58%，反映出在整體消費(fèi)偏弱的背景下，醫(yī)美板塊依舊具有一定韌性。短期來(lái)看，在一個(gè)消費(fèi)旺季和低基數(shù)前提的加持下，Q4季度上游出貨和下游消費(fèi)都將有所提速。長(zhǎng)期來(lái)看，“滲透率提升+輕醫(yī)美化率提升+國(guó)產(chǎn)替代程度提升”邏輯還在演繹，市場(chǎng)需求或不斷放量，持續(xù)看好醫(yī)美板塊。建議關(guān)注：拿證壁壘強(qiáng)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)（濡白天使、如生天使有望持續(xù)放量）的上游龍頭愛(ài)美客；以及醫(yī)美管線豐富清晰，布局合成生物學(xué)和膠原蛋白賽道的華熙生物。
　　市場(chǎng)行情回顧：本月（2023年10月16日-11月15日，下同），申萬(wàn)美容護(hù)理指數(shù)下跌5.11%，在申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)子行業(yè)中排名第31位，較上證、滬深300和創(chuàng)業(yè)扳指分別下滑4.62pct，3.58pct和6.05pct。其中，美容護(hù)理二級(jí)子板塊中的個(gè)護(hù)用品、化妝品和醫(yī)療美容的月度漲跌幅分別為-0.79%、-5%和-0.1%。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤：1）10月化妝品社零總額為317億元，同比增長(zhǎng)1.1%。2）據(jù)青眼情報(bào)、蘿卜投研的10月美護(hù)行業(yè)銷售數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：①?gòu)钠奉悂?lái)看，淘系渠道，美容護(hù)膚/美體/精油和彩妝/香水/美妝工具品類月度GMV為107.79億元和39.85億元；抖音渠道，美容護(hù)膚和彩妝香水品類月度GMV為128.34億元和50.69億元；快手渠道，護(hù)膚和彩妝/香水品類月度GMV為27.9億元和5.16億元；京東渠道，面部護(hù)膚和香水彩妝品類月度GMV為17.2億元和4.6億元。②從品牌來(lái)看，護(hù)膚/個(gè)護(hù)品類中，天貓渠道10月GMV排名前五的為：珀萊雅、歐萊雅、嬌韻詩(shī)、薇諾娜和SK-II；抖音渠道10月GMV排名前五的為：韓束、嬌潤(rùn)泉、珀萊雅、雅詩(shī)蘭黛和歐萊雅。在彩妝/香水品類中，天貓渠道10月GMV排名前五的為卡姿蘭、香奈兒、肌膚之鑰、圣羅蘭和迪奧；抖音渠道的為VC、彩棠、AKF、卡姿蘭和瑪麗黛佳。
　　行業(yè)要聞資訊：1）10月美容化妝品及洗護(hù)用品進(jìn)口額為116.1億元；2）天貓“雙十一”全周期戰(zhàn)報(bào)發(fā)布；3）化妝品新原料鼓勵(lì)創(chuàng)新和規(guī)范管理公告發(fā)布；4）上海市征求化妝品行業(yè)廣告宣傳合規(guī)指引的意見(jiàn)；5）珀萊雅化妝品新原料備案完成；6）華熙生物又一款化妝品新原料完成備案。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等；電商平臺(tái)流量增速放緩以及流量成本上升等。