>> 浙商證券-英杰電氣(300820)點評報告：半導(dǎo)體射頻電源訂單提速；邁向泛半導(dǎo)體核心零部件龍頭-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
大小： |
452KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,李思揚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
半導(dǎo)體射頻電源：訂單大幅提速，邁向半導(dǎo)體射頻電源龍頭
1）未來核心增長點：半導(dǎo)體射頻電源訂單高增、國產(chǎn)替代加速。
據(jù)公司投資者關(guān)系活動記錄表
?。?）2023年4月份——半導(dǎo)體射頻電源訂單約200-300萬；
?。?）2023年9月30日——半導(dǎo)體射頻電源訂單約2500多萬，相比4月提升8~12倍；
?。?）2023年10月27日——半導(dǎo)體射頻電源訂單近5000萬元，相比9月30日提升2倍。
我們認(rèn)為，行業(yè)受益于：海外供應(yīng)瓶頸+庫存消耗周期因素+半導(dǎo)體資本開支提速預(yù)期的3重因素疊加，半導(dǎo)體射頻電源國產(chǎn)替代進程有望進入加速期。
2）公司基本盤：新增/在手訂單穩(wěn)健，發(fā)出商品占比高、期待業(yè)績提速。
?。?）新增訂單：截止2023年9月30日，公司當(dāng)年新增訂單為19.8億元、與去年同期持平?！?xì)分行業(yè)訂單：光伏占比65.2%（其中電池電源已有近1000萬新增訂單），同比下降了2.12%；半導(dǎo)體等電子材料行業(yè)新增訂單2.45億元，占比12.4%，同比增長15.3%。充電樁和儲能1.1億元，同比下降10%左右（因新產(chǎn)能還沒有上）。其他行業(yè)3.34億元，同比持平。期待未來半導(dǎo)體、光伏電池電源開始放量。
?。?）在手訂單：截止9月30日在32億元以上，仍處于歷史高位，其中70%左右是已發(fā)出尚未確認(rèn)銷售收入的發(fā)出商品。
?。?）存貨：截至三季度末為19.6億元，同比增長34.5%。因為公司產(chǎn)品多為定制化產(chǎn)品，期待公司未來業(yè)績確認(rèn)提速。
英杰電氣：光伏電源龍頭；半導(dǎo)體電源+光伏電池、充電樁設(shè)備打開成長空間
1）硅料電源：2023年迎硅料大批投產(chǎn)，公司市占率超70%、充分受益。
2）硅片電源：預(yù)計未來擴產(chǎn)景氣維持穩(wěn)態(tài)。公司市占率75-80%，綁定核心設(shè)備廠+硅片廠。
3）電池電源：迎HJT、TOPCon新技術(shù)擴產(chǎn)，公司布局PECVD、PVD、擴散等環(huán)節(jié)電源，為國產(chǎn)替代領(lǐng)軍者，有望實現(xiàn)批量供應(yīng)。
4）半導(dǎo)體電源：受益中國半導(dǎo)體設(shè)備進口替代加速，核心零部件將同步受益。公司為半導(dǎo)體設(shè)備電源國產(chǎn)替代領(lǐng)軍者，與頭部半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)深度合作、國產(chǎn)替代進行中。
5）充電樁：公司海內(nèi)外市場開拓順利，定增加碼41.2萬臺/年充電樁擴產(chǎn)。
投資建議：看好公司光伏/半導(dǎo)體電源、充電樁設(shè)備領(lǐng)域未來業(yè)績接力放量
預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤4.6/6.3/8.1元，同比增長34%/39%/28%，對應(yīng)PE為28/20/16倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、下游擴產(chǎn)不及預(yù)期、產(chǎn)品研發(fā)推廣不及預(yù)期。
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