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關(guān)注算力租賃&算力國產(chǎn)化機(jī)會
　　算力作為AI產(chǎn)業(yè)的底層基礎(chǔ)設(shè)施，在產(chǎn)業(yè)進(jìn)展中扮演重要底層角色?？紤]到2023年10月美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）升級對國內(nèi)高性能芯片的限制，未來國內(nèi)算力缺口或?qū)⒗?。我們認(rèn)為，解決算力問題應(yīng)當(dāng)從不同視角出發(fā)，中短期來看，算力租賃有望通過對存量資源進(jìn)行高效利用，以更具性價比的方式緩解算力短缺問題；但長期來看，算力國產(chǎn)化是必然發(fā)展方向，需要從GPU性能、組網(wǎng)能力、軟件生態(tài)等維度不斷迭代升級，實現(xiàn)加速追趕。建議關(guān)注算力租賃&算力國產(chǎn)化相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
　　中美AI產(chǎn)業(yè)算力層存在差距，算力租賃&算力國產(chǎn)化或為解決辦法
　　AI產(chǎn)業(yè)自下而上包含算力，算法，應(yīng)用多個層級，橫向?qū)Ρ戎忻繟I產(chǎn)業(yè)，在多個層級上均存在一定的差距。其中，算力為AI浪潮的底層支撐，也是中美AI產(chǎn)業(yè)具備重要差距的環(huán)節(jié)。2023年10月17日，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）發(fā)布針對中國的先進(jìn)計算及半導(dǎo)體制造物項出口限制，在2022年10月已公布的出口限制基礎(chǔ)上，進(jìn)一步升級限制力度。我們認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)面臨算力供應(yīng)問題，但存在多種解決路徑。短期內(nèi)可以通過利用存量資源的方式解決，包括：1）基于現(xiàn)有可用產(chǎn)品；2）算力租賃。拉長時間維度后，我們認(rèn)為國產(chǎn)自研AI芯片有望逐步成為國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要支撐。
　　路徑#1：算力租賃有望在中短期內(nèi)緩解算力短缺問題
　　算力租賃是一種通過云計算服務(wù)提供商租用計算資源的模式，云廠商通常按照用戶租賃的GPU數(shù)量及時長進(jìn)行收費(fèi)，也可按訓(xùn)練實例每月收費(fèi)。從算力需求方來看，目前算力需求主要來自互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和地方政府。根據(jù)我們的測算，算力租賃單位價格為1.7萬元/PFLOPS/月。IDC預(yù)計，2026年國內(nèi)智能算力規(guī)模將達(dá)1271.4 EFLOPS?；诖?，我們預(yù)計2026年國內(nèi)算力市場潛在收入空間約為2628.2億元，潛在利潤空間約為754.8億元。隨著企業(yè)不斷入局算力租賃行業(yè)，未來行業(yè)競爭或圍繞資金儲備、圈地拿單、持續(xù)運(yùn)營能力展開。
　　路徑#2：算力國產(chǎn)化是長期發(fā)力方向
　　對比國產(chǎn)算力與海外算力來看：1）目前國產(chǎn)AIGPU性能較英偉達(dá)先進(jìn)產(chǎn)品仍有差距；2）卡間互聯(lián)傳輸速率也是制約國產(chǎn)GPU有效算力充分發(fā)揮的重要因素，目前國內(nèi)廠商已接近英偉達(dá)A800（NVLink 3.0）水準(zhǔn)；3）國產(chǎn)GPU有望在軟件層面率先突破，但要實現(xiàn)國產(chǎn)化生態(tài)遷移還需要具備充足的算法庫積累。對比國產(chǎn)算力與算力租賃來看，短期算力租賃方案或更具性價比，但大模型算力需求正加速增長，長期來看算力缺口或仍存在，算力國產(chǎn)化或為艱難但唯一可選的路徑。
　　產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司梳理
　　考慮到海外高性能芯片受限，建議關(guān)注算力租賃及算力國產(chǎn)化相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。1）算力租賃：恒潤股份、鴻博股份、中貝通信、匯納科技、利通電子；2）國產(chǎn)AI算力：海光信息、寒武紀(jì)、景嘉微、軟通動力、中科曙光、拓維信息；3）AI服務(wù)器：浪潮信息、紫光股份、工業(yè)富聯(lián)。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動；下游需求不及預(yù)期。本報告內(nèi)容均基于客觀信息整理，不構(gòu)成投資建議。