>> 開源證券-裕同科技(002831)公司信息更新報告：2023Q3盈利能力改善，持續(xù)看好中長期競爭優(yōu)勢-231120
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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| 843KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2023Q3盈利能力改善，長期看好多元業(yè)務穩(wěn)健成長，維持“買入”評級
2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營收為108.1億元/-10.2%，歸母凈利潤9.9億元/-3.3%，扣非歸母凈利潤10.36億元/-3.8%。單季度看，2023Q3公司營業(yè)收入實現(xiàn)44.4億元/-6.8%，歸母凈利潤實現(xiàn)5.5億元/+3.50%。2023Q3公司凈利潤同比提升主要系公司聚焦優(yōu)質(zhì)客戶，將企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略由重收入、重規(guī)模轉(zhuǎn)變?yōu)橹匦б?、重質(zhì)量，加強對內(nèi)成本管控，持續(xù)推行降本增效措施所致。我們維持盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤14.89/18.05/21.33億元，對應EPS為1.60/1.94/2.29元，當前股價對應PE為16.1/13.3/11.2倍，公司大包裝戰(zhàn)略布局成效顯現(xiàn)，我們看好其多元業(yè)務穩(wěn)健成長，維持“買入”評級。
持續(xù)推行大包裝戰(zhàn)略，推動海內(nèi)外工廠建設
公司2023年持續(xù)推進海外工廠及國內(nèi)智能工廠建設，提升生產(chǎn)效率及全球化服務能力。海外工廠：公司海外工廠陸續(xù)建成并投產(chǎn)，2023年已完成馬來西亞、印度工廠的建設及投產(chǎn)，隨著消費電子產(chǎn)業(yè)向東南亞轉(zhuǎn)移，公司能夠更好地服務客戶與市場，有望提升核心客戶粘性。國內(nèi)智能工廠：目前公司許昌、合肥和武漢智能工廠已全面投入運營，湖南工廠成功落地，成都、蘇州工廠建設完成，后續(xù)將進一步規(guī)劃重慶、九江、煙臺和越南等多地智能工廠建設。
公司盈利能力改善，3C業(yè)務預計邊際向好
2023Q1-Q3毛利率25.4%/+2.6pct，毛利率提升預計系原材料價格壓力減輕、智能工廠逐步落地帶來生產(chǎn)效率提升所致；公司期間費用率為13.1%/+2.6pct，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為2.6%/6.2%/4.7%/-0.4%，同比分別+0.1/+1.1/+0.7/+0.7pct。綜合影響下凈利率為9.4%/+0.3pct。單季度看，2023Q3公司毛利率為28.1%/+2.7pct，期間費用率為13.2%/+3.9pct，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為2.4%/5.6%/4.6%/0.6%，同比分別-0.4/+1.0/+0.5/+2.9pct，財務費用率同比上升明顯主系2023年同期匯兌收益相較于2022年有明顯減少，綜合影響下2023Q3公司單季度凈利率12.9%/+0.8pct。根據(jù)Conterpoint的最新研究顯示，由于消費者需求復蘇不及預期，2023Q3全球智能手機銷量同比下降8%，整體看下游需求承壓持續(xù)；但市場呈現(xiàn)出一定分化，頭部品牌商接連推出多款爆款，有效刺激市場需求釋放，我們看好公司3C業(yè)務邊際向好，托底公司恢復穩(wěn)健增長。
風險提示：多元業(yè)務增速下滑、原材料價格波動，消費環(huán)境持續(xù)疲軟。
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