>> 開源證券-阿里巴巴-SW(9988.HK)港股公司信息更新報告：FY2024Q2業(yè)績符合預期，戰(zhàn)略及架構調整持續(xù)進行-231120
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳柳燕 |
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戰(zhàn)略及組織調整持續(xù)進行下資本回報率有望提升，維持“買入”評級
考慮到核心業(yè)務短期仍受消費疲軟影響及公司戰(zhàn)略調整仍需時間，我們下調FY2024-2026年調整后凈利潤預測至1653/1882/2134億元(前值：1,752/2,031/2,296億元)，對應同比增速16.9%/13.9%/13.4%，對應調整后攤薄EPS為8.4/9.4/10.6元，當前股價74.5HKD對應8.2/7.3/6.4倍PE。公司戰(zhàn)略及組織變革調整逐漸明晰，未來核心業(yè)務保持投入及協(xié)同性增強、非核心業(yè)務通過盡快盈利及其他多種資本化方式下資本回報率有望提升，維持“買入”評級。
FY2024Q2業(yè)績基本符合預期，國際數(shù)字商業(yè)增速亮眼
FY2024Q2公司收入同比增長9%；non-GAAP凈利潤同比增長19%。分業(yè)務看，（1）淘天集團：FY2024Q2淘天收入同比增長4%，淘寶及天貓GMV同比輕微下降，廣告商家投放意愿加強疊加萬相臺升級下CMR收入同比增長3%；經(jīng)調整EBITA率48.2%，同比下降0.5pct，源于淘寶APP對用戶流量及內容投入增加。（2）國際商業(yè)集團：收入同比增長56%，零售業(yè)務增長強勁，速賣通Choice全托管模式疊加變現(xiàn)率提升下零售收入同比增長73%，運營提效持續(xù)減虧，調整后EBITA率-1.6%。（3）菜鳥集團：受益國際商業(yè)，跨境物流驅動增長，收入同比增長25%，經(jīng)調整EBITA率4.0%。（4）本地生活：收入同比增長16%，餓了么UE及到家規(guī)模效應顯現(xiàn)下調整后EBITA率縮窄至-16.5%。（5）云智能集團：收入承壓，AI創(chuàng)新效益體現(xiàn)仍需時間。
戰(zhàn)略及架構調整持續(xù)進行，核心與非核心業(yè)務劃分明確
公司戰(zhàn)略與組織調整逐步清晰，核心與非核心業(yè)務劃分利于提升各業(yè)務競爭力，加速盈利改善進程。（1）優(yōu)先級方向：技術驅動的互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務，AI驅動的科技業(yè)務，全球化的商業(yè)網(wǎng)絡。（2）淘寶天貓：以用戶購買頻次而非GMV作為關鍵目標，堅持消費分級與價格力策略；（3）阿里云不再全面分拆，堅持AI驅動、公共云優(yōu)先。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、宏觀經(jīng)濟不及預期、組織調整不及預期、監(jiān)管變動。
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